巴克萊上調百度目標價，首次將百度AI芯片業務正式納入估值框架，將目標價從100美元大幅上調至147美元，上調幅度高達47%，評級維持中性(Equal Weight)。

百度在美股收報156.08美元，跌5.36美元。在港股最新報155元，跌0.5元。

巴克萊表示，百度的估值邏輯正從「搜索+廣告」的單一主線，轉向「廣告基本盤 + AI硬科技資產」的雙軌結構。百度計劃分拆上市的昆侖芯已研發5年，巴克萊指，選擇現時重估的原因，是多重外部條件同時成熟。

巴克萊指，國產AI芯片已從「政策任務」變成「真實需求」，隨著大模型推理需求爆發、算力成本成為商業化瓶頸，「能用、能交付、能規模化」的國產推理芯片，第一次成為剛需，國產芯片需求激增。

另外，巴克萊並無將昆侖芯與訓練芯片或H100級別的芯片比較，巴克萊指，昆侖芯的優勢在推理端，在百度雲、搜索、自動駕駛、行業應用中形成閉環使用。意味著不需要成為「世界最強」，只要成為中國AI生態中可持續交付的一環，提供高確定性成長型硬科技估值。

巴克萊亦指，昆侖芯計劃IPO不是融資，而是「定價權外包」。昆侖芯IPO，對百度的意義並不在於募集資金、緩解現金流，而在於將「昆侖芯值多少錢」的問題，從公司內部，交給資本市場。一旦上市，昆侖芯會擁有獨立財報，將與其他AI芯片公司寒武紀、壁仞、燧原等進行橫向比較，會獲得一個可被不斷刷新、上修的市場定價。