微軟最新財報引發市場震盪。公司在財政年度第2季度投入高達375億美元資本支出，遠超市場預期，但並未立即推動雲業務Azure的增速顯著躍升。股價一度重挫逾12%，最終收跌近10%，報433.5美元，跌48.13美元，市值蒸發3570億美元，僅次去年DeepSeek推出後，輝達股價蒸發6000億美元的紀錄。

財報顯示，微軟季度營收達810億美元，按年增長17%，每股收益4.41美元，增長23%，均超出華爾街預期。Azure雲業務在固定匯率下增長38%，略高於市場預期。分析認為，市場情緒波動主要源於資本支出激增，同雲業務增速之間的落差；以及大量新增算力優先分配至自研AI產品與內部研發，而非全部用於創收的雲服務，令投資者對回報產生疑慮。

高盛的報告指，微軟正刻意犧牲短期Azure收入增長，優先保障Copilot等第一方應用及Microsoft AI的算力需求。維持對微軟"買入"評級，但將12個月目標價由655美元下調至600美元，並提醒投資者資本投入轉化為收入的時間點仍具不確定性。

微軟管理層透露，Azure目前面臨產能限制，第三季度增長指引37%至38%，更多反映算力分配能力，而非需求不足。若非資源傾斜至內部研發，Azure增速本可突破40%。隨著新產能項目上線及供應鏈改善，雲業務有望迎來新一輪提速。