1月最後一個交易日，港股暫時跌約500點，但總計全月仍大幅跑贏美股及內地股市，恒生指數暫時升約7%，內地滬深兩市則升約4至5%，美股道瓊斯、納指及標普500指數都升約2%。

藍籌之中升勢最勁的新鴻基地產(00016.HK)，升逾32%，阿里健康(00241.HK)亦升28%，國壽(02628.HK)升26%。而跌幅最大的藍籌是金沙中國(01928.HK)及遭到內地當局反壟斷調查的攜程集團(09961.HK)，全月跌約13%，吉利(00175.HK)亦近1成。

黃國英資產管理董事黃國英表示，見到港股出現1月效應，但要小心近日商品類資產急劇回調。他說，1月港股跑贏的主要原因是本地公司出現重估浪潮，股價升得較急，例如新地、本地公用股及滙豐(00005.HK)等，而並非主要由內地股份帶動。這類本地股份雖然可能繼續獲追捧，但本身爆發力不算大，最終可否帶動港股跑可能要視乎其他類別股份是否表現弱勢。

黃國英又說，港股近期受惠於資源板塊及硬件相關股份帶動，特別是華虹(01347.HK)等晶片股表現突出，很大程度源於市場對「物理AI」題材的熱捧，中國在相關領域具備巨大投資價值。除了阿里巴巴(09988.HK)表現較佳，其他平台類股份則相對疲弱，攜程亦面臨調查，投資者開始對部分板塊估值過高的擔憂。

他展望全年，只要「物理AI」繼續成為大趨勢，港股仍有上升潛力，預期全年走勢仍可看高一線。不過他提醒，關鍵風險在於美元能否持續偏弱，以及原材料價格若再急升，會否令企業營運成本飆升以至影響盈利前景，將決定港股升勢能否持續。

近期大宗商品價格急劇波動，市場討論金價是否「脫軌」及還可以升多高。黃國英認為，金價飊升是因為市場對地緣政治風險的憂慮，及對美元前景存疑，這兩種恐懼短期內仍會持續，因而支持黃金作為避險資產的中期需求。但經歷近日高位「撞牆」後，投資者對於再在高位大手追入會變得謹慎，預料金價短期更大機會在現水平上下區間反覆，進入一段時間的高位橫行整固期，而非單邊再急升。