紐約股市踏入今年個別發展，部份科技股大幅回調，納斯達克指數跑輸道指和標指，今年累計跌約1.5%。德銀警告"科技自噬"時代來臨，AI投資從普遍上漲轉為贏家通吃，多數科技股較高點最深回撤達80%。標普500目前僅靠Google母公司Alphabet獨挑大梁，半年飆升75%、市值暴增1.7萬億美元，但科技7雄其餘6家，都已回調5%到25%不等。德銀指，如果更多權重股倒下，風險將外溢至宏觀層面。

德銀指，雖然標普500指數仍接近歷史高位，但很大程度歸功於資金向防御性板塊輪動，以及個別科技巨頭的異常表現。過去幾個月，市場明顯不再相信"每隻科技股都是贏家"，不少與AI、軟件、加密、私募股權敞口相關的股份，出現非常殘酷的下跌。

德銀認為，在新的市場環境下，真正的長期受益者將是能夠部署真正有效AI工具的公司。這些工具必須最終變得廉價、具有可擴展性、能夠帶來有意義的生產力提升。現實中可能對應的是數據密集、以規則驅動工作流的大型組織，令AI更能顯著改變產出效率，意味AI投資敘事，可能從"概念與算力"逐步轉向"誰能兌現降本增效"。

德銀警告，當前指數表面仍穩，但很大程度依賴權重股的結構性支撐；但如果技術周期的顛覆繼續擴散，一旦更多Mag 7成員被打入輸家行列，影響就可能不再局限於科技板塊內部，而會直正外溢到宏觀市場。在"科技自噬"的框架下，市場關注點不只是AI能否改變經濟，而是改變會以多快速度、通過何種方式，重寫既有科技公司的護城河。