寧德時代(03750.HK)業績超出預期，截至去年底止全年純利722億元人民幣，按年增長42.3%。連同特別分紅，每10股派69.57元人民幣現金分紅，即78.83港元。

受惠海外出貨增加及儲能業務迅速增長，抵銷內地電動汽車市場需求降溫的影響，全年營業收入約4237億人民幣，按年增17%。

按產品劃分，動力電池系統收入3165億元人民幣，按年增長約25%；儲能電池系統624.4億元，按年升約9%；電池材料及回收收入218.6億元，按年減23.8%；電池礦產資源收入約59.8億元，按年增8.8%。

以地區劃分，境內收入2940億人民幣，增16.8%，境外收入1296億元人民幣，增17.5%，境內及境外業務毛利率分別是24%及31.44%，扣除非經常性損益的純利645億元人民幣，按年升43.4%。

單計第四季，寧德時代純利231.67億人民幣，營業收入1406.3億元人民幣，同樣好過市場預期。

連續3年以純利5成作現金分紅

寧德時代董事長曾毓群表示，公司延續高比例分紅的政策，連續3年以純利的5成作為現金分紅，全年分紅完成後累計分紅將接近千億元。在以高強度科技創新驅動業務拓展的同時，持續通過現金分紅為股東帶來現實回報。

寧德時代同時公布，計劃發行不超過400億元人民幣債券，用於支持生產經營，優化債務結構、降低融資成本。

寧德時代是全球最大電動汽車電池製造商，分析指，在電動車需求放緩之下，正推動業內一些最大型企業轉向儲能系統，而今份業績正鞏固寧德時代在全球綠色能源轉型中的地位。

寧德時代：第2季及全年排產規劃無明顯變化　產能利用率較飽和

寧德時代在業績說明會上表示，2025下半年以來，得益於產能利用率飽和及交付規模擴大所釋放的規模效益，公司盈利能力穩健。今年初內地乘用車市場因政策切換及傳統淡季，短期銷量有一定波動，但基於全球電動化滲透率持續提升的長期趨勢，行業增長邏輯並未改變，公司及客戶對行業全年發展前景有信心。目前，公司第二季及全年排產規劃沒有明顯變化，產能利用率持續較為飽和。

另外，寧德時代指，本輪碳酸鋰漲價幅度明顯弱於上輪漲價周期，加上公司在技術創新、產品迭代及降本增效上成效顯著，對成本波動的消化能力增強。目前客戶端商務合作平穩。若無極端行情，現有返利政策及商務條款將保持穩定。同時，公司正加速推進鈉新電池的商業化落地，已實現部分裝車應用而且綜合性能處於行業領先水平。若未來碳酸鋰價格進一步上漲，鈉新電池的應用場景及市場滲透率有望進一步擴大。

富瑞：寧德時代鞏固電動化領域台積電地位

富瑞報告指出，寧德時代業績顯著超出預期，即使投入成本上升，公司仍保持強勁盈利能力，單位純利持續改善，認為長期增長能見度依然非常高，產能擴張將進一步拉大競爭差距，將2026至2028年預測上調5至6%，並略為上調A股目標價至522元人民幣。

報告指，儲能系統出貨量略低於預期，原因是部分大型項目的交付周期較長及收入確認延遲；但管理層對2026年實現約50%的出貨增長仍充滿信心。而公司成熟的鋰價傳導機制和持續技術升級，很大程度抵銷了原物料成本的壓力。

瑞銀：管理層對儲能系統需求有信心　目標價660元

瑞銀報告指，寧德時代去年第四季及全年純利，都好過瑞銀及市場預期。而管理層對今年電動車及儲能系統需求保持信心；目前公司的價格傳導機制有效，管理層指儲能系統項目定價一般都緊貼市場走勢。此外，公司自上一輪原材料成本上漲以來已加強成本控制能力，因此管理層預期未來季度盈利不會出現大幅波動。為應付強勁的積壓訂單，管理層預期今年將增加資本開支，以加快產能擴張。瑞銀予目標價660港元及買入評級。

野村就將寧德時代目標價，由465元人民幣，上調至476元。