中信證券最新研報指出，當前伊朗戰局正向着「烈度有上限但持續性強」的模式發展，處於消耗戰階段，博弈焦點在於哪一方能在壓力下堅持更久。隨着事態走向明顯超出特朗普政府預期，越趨近美方可承受臨界值，形勢越可能突變。

中信證券指，伊朗彈道導彈發射能力已大幅下降，但仍保持對海灣國家的高頻無人機攻擊；美國則不具備大規模地面作戰條件，且受《戰爭權力法》限制。然而，戰爭持續性可能超出預期：伊朗新領袖穆傑塔巴控制力尚待觀察，各方攻擊已從軍用設施外溢至民用基礎設施，加劇仇恨，且美以目標分歧持續擴大。

報告指出，特朗普政府對持續衝突準備不足，線上預測市場顯示，共和黨贏得參議院的概率已從戰前60%降至54%，政治壓力持續累積。需密切關注潛在信號，包括美國國內輿論反噬、穆傑塔巴實際控制力、美以解決無人機防禦問題的進度等。

宏觀經濟方面，若極端情景下衝突演變為長期全面戰爭，國內將面臨顯著輸入型通脹壓力。極端情景假設布蘭特原油全年維持90至100美元以上，全年PPI或額外增長1.2%，CPI額外增長1%。出口方面，短期或受拖累，月度出口增速可能拖累約0.5個百分點；但長期而言，若油價持續上升，對歐洲和日韓等石油進口依賴度高的經濟體影響較大，中國製造業的能源體系及產業鏈優勢將更明顯，穩定供應能力有望推升中國出口在全球的份額。

中信證券認為A股是亞太區域最具韌性的市場，不應簡單以石油依賴度高的歷史經驗定價，忽視中國長期電氣化進程及原油戰略儲備的準備。策略上，若戰事拉長，高估值板塊情緒可能降溫，低估值因子相對優勢將逐步體現。中信建議以化工、有色、電力設備和新能源為底倉，積極增配保險和券商以增加低估值因子敞口。

港股方面，地緣衝突對情緒有擾動，但後續有望回歸交易基本面和產業政策方向，建議關注強工業屬性金屬（銅、鋁）、低估值高股息消費品種，以及待騰訊、阿里等權重股披露財報後，恒生科技有望在3月底迎來新一輪估值修復。美股方面，全球地緣衝突加劇下，軍工和能源基礎設施板塊或將受益。