野村表示，預計內地1月至2月出口與內需之間的差距將進一步擴大，出口強勁同時內地需持續收縮。市場關注內地會否允許甚至主動推動人民幣升值來應對困境，野村則認為人民幣升值不會帶來資本流入並重振中國經濟。

野村指出，內地今年1至2月出口增速，由去年12月的6.6%升至遠超預期的21.8%。考慮到今年春節假期的時機，導致出口增速異常強勁同時，野村指中國的出口引擎依然全速運轉。相比之下，房地產行業繼續快速下滑，並已連續第6年收縮。100大開發商的新房銷售量與銷售額在1月和2月分別按年下降29.9%和30.5%，雖然較去年第四季略有改善，但仍處於深度負增長。

內地家庭支出項目中僅次於購房的乘用車方面，首2個月國內乘用車批發出貨跌幅，較去年第四季急速擴大19.3個百分點至26%，主要因置換補貼規模縮減，以及電動車購置稅從0%提高至5%。野村估計，單是國內乘用車零售銷售增速下降20個百分點，就可能令內地第一季實質GDP按季增長0.46個百分點。

野村形容內地陷入兩難困境，需要以出口增長抵銷房地產市場的崩潰，但由此導致的巨額貿易失衡難以長期持續。雖然內地在過去幾年已採取許多措施試圖消除出口和內需的鴻溝，但內需在去年下半年再度顯著惡化的同時，全年貿易順差達到1.2萬億美元水平。

對於人民幣升值能否改善情況，野村指雖然人民幣在2014年前的升值確實吸引大量熱錢流入，但當前環境已大幅改變，房價持續下跌的預期根深蒂固、房地產市場流動性極差、地緣政治挑戰長期存在，以及資本帳管制更加嚴格。而人民銀行在兩周前的兩項政策舉措，包括將金融機構外匯遠期售出風險準備金率下調，顯示人行對人民幣升值過快感到擔憂。