摩根士丹利宣布，限制旗下私募信貸基金North Haven Private Income Fund的贖回額度，第一季僅向投資者返還約1.69億美元，相當於申請贖回額的46%。基金總規模近80億美元，本季收到佔流通份額約11%的贖回申請，但根據基金條款將季度贖回上限設定為5%。

摩根士丹利在致客戶信中表示，限制贖回旨在平衡投資者流動性需求，與私募資產流動性較差的特性，避免在市場波動期間被迫變賣資產。

近一個月來，多家資管巨頭相繼實施贖回限制：貝萊德旗下260億美元的HPS Corporate Lending Fund，於3月6日僅批准9.3%贖回申請中的5%，引發股價大跌逾7%；黑石旗下820億美元的Bcred基金，遭遇創紀錄的7.9%贖回申請；Blue Owl及Cliffwater亦先後限制旗下基金贖回。

業界分析，贖回潮源於多重壓力：AI技術衝擊軟件行業估值、地緣政治風險升溫、高利率環境持續，以及投資者利用私募估值滯後於公開市場的套利行為。截至2025年底，美國私募信貸市場規模已達約3萬億美元，但資產端與負債端的流動性錯配問題，在贖回壓力下暴露。摩根大通行政總裁戴蒙早前警告，私募信貸行業可能面臨類似2008年金融危機的風險，違約率已升至9.2%的歷史高位。