伊朗衝突爆發2星期以來，黃金價格不升反跌，較開戰前累計下跌約6%，引發市場質疑黃金的避險屬性。摩根大通發表報告解釋，今輪下跌並非避險功能失效，而是市場壓力初期因保證金追繳及美元走強，導致「流動性擠兌」規律，歷史數據顯示金價通常在4個交易日內收復失地。

摩通指，當反映市場恐慌情緒的VIX指數高企並持續攀升時，投資者在保證金追繳、組合再平衡及風險價值衝擊下，被迫全面籌措流動性，黃金作為高流動性資產首當其衝遭到拋售。歷史數據顯示，自2006年以來VIX突破30後的頭2個交易日，金價平均跌0.5%，但至第4個交易日通常已收復全部失地並超越前水平。

摩通認為，隨着霍爾木茲海峽封鎖延長，能源通脹與美聯儲潛在的政策轉向，將重塑黃金看漲邏輯。若油價持續攀升至每桶120美元或更高，經濟下行風險將出現非線性放大，就業市場受拖累下，聯儲局料將因為保障就業目標轉向寬鬆，屆時將對金價形成顯著放大效應。

摩通維持強力看好金價判斷，預估第4季度均價將達6300美元，3季度5900美元，第2季5530美元，第1季5100美元。報告強調，能源中斷持續時間越長、對通脹和經濟增長的衝擊越實質性，黃金的宏觀背景就越可能「迅速且大幅轉向看漲」。