人工智能芯片巨頭輝達反覆回落，收報165.17美元，由去年10月收市歷史高位，累計下跌20%，跌入技術熊市，市值蒸發逾8000億美元，目前約為4萬億美元。今年首季跌12.5%，12個月預期市盈率已降至約19.6倍，是2019年初以來最低水平。

美以伊戰事推升油價，令加息預期升溫，拖累風險資產，同時市場擔憂雲廠商資本開支減速、AI硬件競爭加劇，輝達預期市盈率，已低於標普500整體20倍的均值，是2019年初以來最低水平。估值已跌至ChatGPT引爆AI熱潮以前的水平，反映市場對AI投資邏輯的深層動搖。

輝達預期盈利增速高達70%以上，遠超標普500成分股約19%的平均水平，目前的倒掛現象，源於兩個互相叠加的利空因素，包括地緣風險主導近期的宏觀情緒，投資者擔心通脹捲土重來，迫使各國央行重新加息；以及AI基礎設施投資能否變現的疑慮持續發酵。

分析指，技術迭風險正成為抑制輝達估值的另一隱患。近期軟件公司股價普遍回調，市場擔憂AI技術的快速演進，將加劇行業競爭、侵蝕利潤空間，相關邏輯對硬件領域同樣適用。分析指，所有技術，包括輝達的芯片，都有被顛覆的可能。

輝達自ChatGPT面世以來，股價累計上升逾1000%，之前的主營業務，長期聚焦遊戲顯卡市場，成為AI芯片龍頭只是近幾年的事，印證行業格局快速重塑的可能。

而橫向比較，微軟市盈率從去年8月約35倍，降至目前約20倍，Alphabet亦從1月的近30倍，回落至約24倍，顯示本輪AI板塊的估值被市場普遍重置。而部分機構仍向客戶推薦輝達，指低於標普500的市盈率，是一個容易做出的決定。