智譜(02513.HK)去年全年經調整淨虧損31.82億元人民幣，按年擴大29.1%，主要受研發投入持續增加影響。

期內收入7.24億元人民幣，按年增加近1.32倍，整體毛利率從2024年的56.3%下降至41%，主要由於雲端部署業務佔比提升和本地化部署業務毛利率階段性下降所致。研發開支31.8億元人民幣，按年多44.9%。

股價初段升逾25%，報871.5元。

智譜首席執行官張鵬接受內媒訪問時指，API是把AI的基礎設施能力轉換成經濟運行的資源的一個模式，而非一次性的紅利。AI的能力已從可用、可玩走向真正解決越來越複雜和重要的問題，使Token的API調用和消耗真正轉化為經濟價值。

被問到目前大廠亦布局大模型賽道，而且投入巨大，智譜是否有核心壁壘，張鵬說，大廠一定會自研，但不一定在所有場景中都能做到有足夠的競爭力，這是資源限制所決定。而且大廠本身也是複雜生態，不會在所有節點上都完全依賴自己，也會接入優秀的技術供應商，保證生態的新鮮血液，避免在任何時間點上失去先機。

張鵬指，在技術快速叠代、模型能力仍佔主導地位的階段，獨立大模型廠商具備先天優勢，是智譜能夠立足的核心所在。