申銀萬國研報指出，隨著地緣政局緊張，霍爾木茲海峽封鎖風險驗證後，全球油輪市場面臨「百年一遇的超級變局」，VLCC（超大型油輪）運價彈性顯著增強，上限空間被打開。

報告指，目前波斯灣內被困商船接近950艘，阿曼灣外運力接近500艘，按戰前單日約120艘的通行量計算，海峽即將發生嚴重擁堵。為應對危機，波斯灣內國家正緊急釋放儲罐庫存。當地原油庫存達1.8億桶，按VLCC單船200萬桶運力計算，至少需要90艘VLCC。按戰前1500萬桶的日出貨量（相當於單日7.5艘VLCC）推算，庫存釋放預計可持續1至2星期。

與此同時，波斯灣外國家面臨補庫存壓力。全球原油庫存較近期高點已下降約5000萬桶，叠加海峽擁堵、裝貨及運輸時間延長，預計全球庫存仍將透支2至3星期。市場需密切關注停火談判進度及霍爾木茲通航情況變化。

中期而言，地緣風險將重塑全球能源貿易格局。申萬指出，戰後亞洲進口國出於對地緣反覆的擔憂，將釋放「恐慌性」補庫存需求，同時推進進口來源多樣化。隨著原油貿易供應國重心西移，運距將大幅拉長，需求端顯著增強。

報告指，更重要的是，VLCC市場已形成「寡頭」定價新格局。頭部船東集中度上升提高定價權，加上長錦商船等巨頭在船舶購入、租入成本高企的背景下，對運價有強烈訴求，將放大運價的高波動性並打開上限空間。

申萬總結，油輪市場基本面呈現多重利好叠加：供給緊張、結構性貿易變化帶來超額需求、地緣混亂導致效率下降、市場格局改善形成支持價格機制、全球恐慌性補庫存以及貿易轉移拉長運距，VLCC市場正迎來歷史性機遇。