東吳證券發表報告指，雖然市場憂慮滯脹風險，但歷史經驗顯示，通脹環境未必壓制股市表現。東吳全球首席經濟學家陳李，以1979年第二次石油危機為例，期間香港曾逆全球經濟衰退，出現GDP高增長、房價翻倍、恒指暴漲逾260%的「反常牛市」，認為背後的資產定價邏輯，對當前投資具重要參考價值。

報告回顧1979年至1981年，全球受伊朗革命及兩伊戰爭衝擊，油價飆升3倍，歐美主要經濟體陷入滯脹。然而香港卻錄得名義GDP連續3年超過25%的驚人增長，私人住宅價格指數翻番，恒生指數從500點升至1810點。長江實業等華資龍頭股價4年間上漲10倍，市值從不足10億港元膨脹至60億港元。

陳李分析，當年牛市源於4重特殊條件：一是人口紅利爆發，1978至1980年間逾40萬內地新移民湧入，提供廉價勞動力並創造剛性住房需求；二是中國改革開放釋放非線性預期，香港作為轉口樞紐的戰略價值重估；三是港元自由浮動(1974-1983年)下出現實際負利率，通脹率遠高於存款利率，迫使資金從銀行湧向房地產與股市；四是地緣風險升溫促使資本回流，華人資本趁英資洋行收縮之機，通過高槓杆收購土地與股權，完成定價權轉移。

研究指出，1979年的啟示在於：滯脹環境下應淡化能源價格短期擾動，重點配置受益於技術進步的長線資產；地緣政治風險往往加速本土資本主導定價權；而人才流入是經濟韌性的根本——當年40萬新移民為香港儲備了騰飛火種。對照當前，香港近年吸納近40萬人才入境，加上中資話語權提升，或正重演「資本回流—資產重估」的歷史劇本。