泡泡瑪特(09992.HK)昨日公布首季整體收入按年增長75%至80%。花旗稱，數據好過市場之前偏悲觀的預期，但可能仍不足以緩解對公司增長可持續性的擔憂，因海外市場的按季下滑。泡泡瑪特股價今早股價一度上漲近5%，高見171元，隨後轉跌逾2%，報159元。

泡泡瑪特數據顯示，首季整體收入按年增長75%至80%，當中內地收益按年增長1倍至1.05倍，亞太區按年增長25%至30%，美洲按年增長55%至60%，以及歐洲及其他地區按年增長60%至65%。至於首季內地線下渠道收入按年增長75%至80%；及線上渠道按年增1.5倍至1.55倍。

花旗估算，泡泡瑪特首季收入按季下降約16%至19%，其中內地市場增長約6%至9%，海外市場按季跌40%。花旗稱自今年第二季起，在較高基數之下，海外市場收入壓力恐怕會進一步加大。

伯恩斯坦(Bernstein)分析師指，泡泡瑪特首季收入增長符合市場的「最樂觀情境」，而中國線上渠道加速的因素，已被市場提前消化，因此實際業績更似是確認而並非驚喜，對公司今年前景維持審慎看法，並憂慮持續加大投資會影響利潤率，加上第二至第四季基數偏高，增長或見放緩，海外盈利轉正的時間亦不明朗。

摩根士丹利預期股價波動，將低於3月業績公布後的水平，又認為單從銷售增長來看，對今年內地市場銷售預測或有上調空間，但海外業務預測則可能下調，而美國高頻數據未來數月或顯示按年大幅下跌。

據S3 Partners數據，截至上周，泡泡瑪特的沽空比例由本月初約22%，回落至20.9%，雖然下降但仍接近3年多以來高位。