AI大模型股智譜(02513.HK)宣布提出並落實ZCube組網架構，獲大摩唱好，股價一度突破1300元再創新高。復星國際資產管理投資經理李曉翀表示，目前整個大模型行業都正面臨算力瓶頸問題，如果新的ZCube組網架構有助高效拓展大模型線上推理服務，同樣的GPU集群規模會用到更多的API調用請求，即是在不增加核心算力之下實現產能擴充，可以看好智譜雲端部署業務的毛利率在中期業績會有指引增長；以及2026全年的經常性收入(ARR)可能增加至10億美元。

不過，李曉翀指，智譜的估值水平約700億美元，已高於美國AI初創Anthropic，認為當智譜的ARR上升至15億美元或以上，才令估值接近合理水平，而目前風險來自ZCube架構在面對未來全模態的模型未必可以提升效能，以及同業例如MiniMax等會否採用新架構，令ARR的增長未必有預期般好，因此認為今日股價的炒作略為過火，建議投資者注意風險。他又提醒，智譜於7月會有大型交易解禁，相信屆時估值會更加會合理。

恒指今日季檢，李曉翀認為智譜有機會亦應該要納入恒生科技指數，甚至未來有機會加入「藍籌」。他指，公司作為高速增長和盈利不斷改善的企業，有助指數做好趨勢化，令市場關注繼續回到港股。