內地互聯網股今年以來表現遜色，騰訊(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、快手(01024.HK)等今年以來股價累計跌幅達10%至28%。瑞銀中國互聯網研究主管方錦聰認為，板塊表現疲弱，主要因AI對行業的顛覆程度仍存在較大不確定性，令投資者傾向觀望；宏觀環境反覆不定，拖累消費；以及企業在AI上大幅增加投資，導致折舊和營運成本上升。不過他對整個板塊仍然保持樂觀，指AI的核心要素是用戶使用場景、數據、資本和人才，正是內地互聯網公司最核心的優勢。

方錦聰預計在未來幾年互聯網公司會出現商業邏輯轉型，由單純的流量中介轉為「價值創造者」，包括加速從內容分發者轉型為效率賦能者，並整合生態以捕捉AI帶來的生產力提升。他關注Token需求大幅增長，指隨著AI代理興起，使用場景從簡單對話擴展到任務完成，Token需求出現指數級增長，並帶動了互聯網公司的收入和盈利能力提升。同時，Token和雲服務的價格都有上升，為互聯網公司創造了新的盈利機會。互聯網板塊之中，方錦聰指選股偏好競爭格局相對穩定、具備AI賦能下的全球擴張能力、以及較強的盈利彈性，目前最看好的子板塊包括線上遊戲、旅遊、大模型（LLM），以及跨境電商。

瑞銀大中華區通信及軟件行業分析師王心怡預計，內地數據中心板塊的需求下半年開始顯著加速，行業在需求面上已經有非常正面的領先指標，包括內地的Token使用量呈指數級增長，直接帶動了IT功率的持續提升，預計今年內地數據中心板塊的增長維持25%以上，IT功率有望達到約4吉瓦。此外，Token 和雲服務價格上升，主要受惠於強勁的下游需求，而目前高端算力在短期內仍相對緊缺。另外，雲端互聯網巨頭和 AI 公司正在持續和滾筒式釋放數據中心訂單，部分項目的交付時間已排到 2027 年下半年。她又指，國產 GPU的爬坡進展順利，預計下半年開始算力供應緊張的情況將逐步紓緩。

她又指，內地在數據中心的基礎設施上相較全球擁有競爭優勢，包括內地在去年推出了數據中心REITs，幫助數據中心營運商加快資金循環；以及在電力配額上，瑞銀數據顯示內地數據中心的待服務管線與已服務容量比率，在過去幾個季度持續下降，和全球的趨勢相反，主要因內地大力推動「東數西算」工程，數據中心轉移到西部地區後有更充足的綠電供應，電價亦比東部便宜。