美股上周五出現「黑色星期五」，以半導體為首的科技股有幅調整。納指重挫近4.2%，創去年4月以來最大單日跌幅；道指跌近700點。興業證券分析指出，觸發調整原因主要包括AI芯片龍頭博通業績不及預期，以及美國5月非農數據強勁，推升流動性緊縮預期。但興證認為調整本質上屬資金行為，是之前擁擠交易結構下，部分資金趁機獲利、進行結構「再平衡」，並非支撐行情的核心邏輯發生變化。

分析指出，當日美股並未出現恐慌式全面下跌，日常消費、公用事業、醫療保健等板塊反而逆勢上揚，僅4月以來漲幅較大的科技及可選消費板塊跌幅較大。此外，5月非農數據雖總量大超預期，但結構高度分化，主要由休閒酒店及政府部門帶動，受陣亡將士紀念日季節調整失真，及世界盃預熱等一次性效應影響，持續性存疑，市場對年內加息的預期可能會有修正。

對於全球AI行情，報告強調近期擁擠度、流動性等波動，不會導致產業趨勢終結，反而創造布局良機。參考歷史經驗，納指最大回撤幅度約10%至15%，調整時間約20至30個交易日。展望後市，7月業績期將是AI行情的又一次催化，屆時市場景氣與產業趨勢的驗證至關重要。

至於A股，報告認為短期借海外波動階段性輪動休整後，7月業績期有望再度回歸。配置策略上不必為切換而切換。除堅守AI內部景氣最具確定性的方向外，可關注一季度後盈利預期上修較多的績優板塊，包括半導體、光通信、船舶、電池儲能、有色金屬等。