美以伊衝突進入第4個月，國際油價近日相對平穩，布蘭特原油維持在約100美元水平。摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva最新報告指，石油需求下滑及全球擴產等緩衝機制，暫時穩著價格，但全球可見庫存自3月初以來，已累計下降約4.6億桶，預計6月下旬進入壓力區間，9月逼近運營底線。

供應方面，報告指，霍爾木茲海峽雖名義封鎖，但部分船隻關閉應答器或偽造信號悄悄穿越，5月下半月「隱秘流量」約每日210萬桶，仍遠低於戰前約1600萬桶。波斯灣以外的產區全力增產補缺，巴西、委內瑞拉及美國今年前數月產量都超出預期，美國更大規模釋放戰略儲備，4月及5月出口，每日分別增加250萬及300萬桶。但俄羅斯受烏克蘭無人機襲擊影響，產量低於預期，波斯灣以外地區淨增供應，和失去的中東供應相比，差距仍然懸殊。

報告說，需求端調整速度同樣超出預期。3月全球石油需求按年每日下降190萬桶，遠超之前預測的每日60萬桶。中東因地區衝突導致航班停飛及石化裝置停產，需求按年每日下降140萬桶；亞洲及非洲需求亦顯著收縮。摩根大通下調後續需求預測，4月及5月需求按年減幅分別修正為每日300萬及420萬桶。

摩根大通指出，經合組織國家已釋放約4億桶戰略儲備。基準情景下，若霍爾木茲海峽6月重開，布蘭特原油全年均價將維持約100美元。但若封鎖延續，第3季度每多封一個月，平均油價或上升約5美元，第4季漲幅則擴大至約15美元，因庫存緩衝消失後，價格對供應缺口的敏感度將急劇上升。