內地5月消費按年轉跌0.6%，差過市場預期的零增長，亦是疫情以來首度收縮。國家統計局指，商品零售額確實出現了一定下降，但觀察消費不僅要看商品消費，還要關注服務消費。

法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷指，基數效應確實可能影響按年的月度變動，但即使從年初至今的零售數據觀察，每個月都呈現逐步轉弱趨勢，相信除了基數問題外，居民消費信心似乎未見強勁，大部分資金流向儲蓄，而收入增長亦未見加快，消費情緒確實不太樂觀。數據亦呈現明顯分化，日用品消費相對穩定，但可選消費如汽車、家具等跌幅則較為顯著。

至於今年以來城鎮固定資產投資按年跌4.1%，跌幅擴大2.5個百分點，亦差過市場預期的跌2%。吳卓殷指，去年收縮行業集中於房地產相關領域，但今年開始，除房地產外，其他類型行業亦出現不同程度的投資收縮，僅有個別科技相關行業發展較快。其他行業普遍受制於產能過剩及企業毛利率下跌等因素，令企業現階段難以繼續擴張。他認為，長遠而言投資減少或有助緩解產能過剩問題，但短期內反映企業對前景不太樂觀，導致投資跌幅有所加大。

吳卓殷指，近一兩個月經濟數據有惡化跡象，但由於首季數據不俗，按目前步伐，全年經濟增長仍可達到官方4.5%至5%的目標。行業表現方面，工業生產增加值及出口中，部分行業表現不俗，例如工業機械人、電動車，以及半導體相關、AI需求較大的產品，相信將繼續帶動製造業及出口發展，這股動力可望延續至下半年。不過較大風險來自本地需求，如何穩定居民信心以帶動消費復蘇是關鍵。若零售數字未來一兩個月持續惡化，有機會出現較多補貼等政策，但目前相信大部分政策方向不會有太大變化，仍會著眼於供應鏈安全及創科領域。同時，考慮到政府債務問題，整體經濟政策將以求穩為主，而非追求經濟增速大幅反彈。

他認為，即使有政策出台，亦會偏向針對性，針對部分消費或投資領域，大規模政策推出機會不大，但財政政策力度相信會略微加大。