國產人工智能模型以性價比優勢，調用量壓倒美國大模型，瑞銀證券中國互聯網行業分析師熊瑋指，中國模型的訓練成本僅為海外同類產品的1成，推理成本亦低至1成至2成，而且並非單純依賴補貼，廠商仍能維持2成至4成的健康毛利率，反映背後擁有結構性的成本優勢。

熊瑋解釋，這種優勢來自幾個層面。在訓練階段，內地廠商普遍採用較小的參數量，加上靈活的算法創新，以及開源生態下技術快速流通，令研發成本大幅低於外國。在推理階段，混合專家架構等設計，加上更高效的算力調度和較低的基建成本，都令每次運算的開支進一步壓縮。她認為，當企業越來越重視AI開支的回報，國產模型的性價比將會在國際市場上更加受重視。

展望下半年，熊瑋認為，行業將圍繞3大主題發展：模型性能、變現能力，以及成本效益。她指，頭部廠商約每2個月便會推出一輪新模型，競爭雖然激烈，但領先者正逐步鞏固優勢，尤其在編程相關的賽道上，數據飛輪效應有助提升用戶黏性。同時AI編程能力正由工程師層面，擴展至更多白領及知識型工作場景，有望進一步擴大市場空間。多模態應用亦是值得關注的範疇，中國廠商在這個領域相對具競爭力。

對於近期國產開源大模型Kimi K3的發布，熊瑋形容，是繼DeepSeek之後另一個里程碑，不但參數量屬全球開源模型之最，性能亦進一步貼近國際第一梯隊，而定價仍具明顯競爭力。反映優秀的國產模型具備議價能力，亦印證開源生態對推動行業技術進步有正面作用。

不過她提醒，算力供給仍是制約行業發展的關鍵，無論是訓練更高性能的模型，還是應付日益增長的推理需求，都需視乎國產芯片在性能和產能上的提升速度。整體而言，對中國AI行業的長期商業化潛力保持樂觀。