全球芯片股遭遇大規模拋售，日經225指數收跌4%，創5月以來新低；南韓Kospi指數暴跌近11%，創美伊戰事以來最大單日跌幅，SK海力士跌14%，三星電子跌13%，鎧俠跌18%。市場對人工智能巨額投資能否兌現回報的疑慮升溫，觸發從華爾街到亞太市場的連環下挫。

芯片股暴跌來自3重壓力共振。首先，科技巨頭AI資本開支持續攀升，Alphabet上星期將全年資本支出預測上調至最高2050億美元，投資者質疑數千億美元投入，何時轉化為實際利潤。其次，輝達涉及規模逾7500億美元的AI基建交易，引發「循環融資」疑慮，市場擔憂公司為客戶提供融資擔保、客戶再回購芯片的模式，存在需求可持續性風險，輝達5年期信用違約互換(CDS)一度創紀錄飆升。第三，中國記憶芯片DRAM龍頭長鑫科技昨日在A股上市，首日大升逾460%，市值突破3.28萬億元人民幣，市場憂慮長鑫獲得充裕資本後，將加劇全球存儲芯片競爭。

信貸市場同步拉響警報。甲骨文、Alphabet等科技巨頭CDS升至歷史高位。分析師指出，AI資本支出正超過現金生成速度，將科技集團自由現金流推向周期低點。而今個星期市場面臨更大考驗。微軟、Meta、蘋果及亞馬遜等科技巨頭將陸續公布業績，聯儲局、日本央行及英倫銀行亦將議息。投資者需要證據證明AI的龐大支出，能夠換來真實回報。

輝達陷入逾7500億美元AI基礎設施交易談判，在信用衍生品市場引發強烈震動，違約保護成本單日漲幅創歷史紀錄，令輝達股價收跌5%。輝達與南韓SK集團上星期五晚間宣布達成逾5000億美元的AI合作協議，同時正與OpenAI就一筆高達2500億美元的擔保協議展開談判，以協助OpenAI租用軟銀子公司在俄亥俄州開發的數據中心項目。

Global X Management投資策略師Billy Leung指，輝達為更多OpenAI數據中心債務提供擔保，進一步加深對供應商融資模式的質疑。與其說協講反映需求信號，不如說是AI建設資金壓力的一個縮影。

另外，繼蘋果之後，三星亦研究採用中國的記憶芯片。韓國科技媒體亞洲時報報道，三星電子正在認真評估在Galaxy A系列等中低端智能手機，採用中國低價移動DRAM的可行性，以大幅壓縮整機製造成本。三星電子回應指"無法確認"相關報道。

韓國券商Kiwoom Securities分析師指出，今輪拋售疊加多重因素，包括AI基礎設施融資風險、中國低成本開源AI模型對算力需求預期的沖擊，以及長鑫科技上市引發的競爭擔憂。不過，多數分析師認為市場反應存在一定程度的過度解讀。目前長鑫科技產品主要集中於DDR4、DDR5等傳統DRAM領域，而美光、SK海力士和三星利潤增長最快的業務來自HBM等AI存儲產品。Bernstein分析師認為，板塊回調反而提供布局機會，預計到2027至2028年，全球存儲芯片市場收入仍有望突破1.3萬億美元。