美國國債規模持續飆升，截至7月底已達39.84萬億美元，預計在9月底前突破40萬億大關。財政部今個星期將公布最新季度再融資計劃，市場普遍預計財長貝森特將維持現有發行前瞻指引，繼續依賴短期國庫券(T-Bill)滿足融資需求，避免釋出推高長期美債息率的信號。

美國國債利息支出已經達到危險水平。國會預算辦公室預計，2026財年淨利息支出將突破1萬億美元，較2020年激增近3倍，已超越國防開支。30年期國債收益率7月底收報5.27%，創2007年以來新高。近日貝森特罕見聯手日本干預匯市，防止東京因日元崩跌而拋售美債，間接穩定美國借貸成本。

不過，美國財政部持續迴避擴大發行長期國債，令風險不斷累積。摩根大通預計，若維持當前規模至2027財年，短期的國庫券佔未償債務比例將接近25%，創2004年以來最高，使美國債務更暴露於短端利率波動。市場預期2027年至2030年累計融資缺口約為3.7萬億美元。

分析指出，中期選舉臨近，政治考慮將主導決策，任何推升長債息率的調整都不符合政府利益。摩根大通及加拿大皇家銀行等認為，財政部遲早需取消「至少未來數個季度維持不變」的表述，為擴大發行預留空間，但拖得越久，未來對市場衝擊越大。

若最終調整策略，新增供給預計優先集中在收益率曲線前端，如3年期及5年期國債，而非10年或30年期長債，以降低長端融資成本。財政部同時計劃於8月11日至13日發行合共1250億美元的中長期國債。