海通國際首席經濟學家張憶東發表最新報告，指經歷6、7月的「夏日寒風」行情後，調整餘波已兌現，市場正從震盪探底，轉向跌深反彈。

報告指，下半年行情底部區域基本形成。美債長端利率上行及南韓股市極端擁擠交易兩大風險，已在7月集中釋放，後續跨市場傳染性明顯下降。8月美債息率率雖然可能衝高，10年期債息可能向4.8%至4.9%靠近，但下半年美債息率先上後下的趨勢逐漸清晰，若超預期走高，反而將會積蓄秋季行情動能。

報告又認為，AI科技牛市將延續並進入下半場，產業重心從基礎設施建設向應用遷移，行情主線由硬件主導轉向AI應用及「AI+」千行百業。上半年由資本開支、算力需求及硬件漲價驅動，下半年市場關注點將轉向應用落地、商業化收入及業績兌現。

報告預計，AI硬件板塊將由普遍上漲轉入分化：具備技術壁壘、訂單兌現能力的龍頭企業，經估值消化後有望恢復上漲；缺乏基本面支撐的題材股行情可能結束。AI應用方面，Coding等場景已驗證效率提升與付費意願，隨著中國開源大模型能力提升及使用成本下降，AI工具普及門檻降低，為向千行百業擴散創造條件。

投資策略上，報告建議8月從防禦轉向布局秋季行情，戰略逐步看多，在分歧中尋找新邏輯。兩大主線包括：一是TMT聚焦分化，從主題投資走向業績驗證，發掘AI To B場景及AI+消費娛樂；二是沿「AI+」主線向非AI科技方向擴散，關注醫藥、有色金屬、券商、出海鏈等AI賦能領域。而港股配置吸引力提升，已先於海外股市見底，價值投資者可逆勢布局。