高盛發表研究報告，指標普500指數約一半盈利增長，目前依賴人工智能資本開支拉動，這些開支正愈來愈倚重債券融資，而非企業自身經營現金流。高盛預計，超大規模科技公司到2027年，將需要約4000億美元新債填補資金缺口，資本開支總額將達1.1萬億美元。

高盛測算顯示，2026年全球AI投資規模達1.019萬億美元，美國佔5810億美元，佔美國GDP比重將由1.8%升至2028年的2.8%。但信貸市場已率先發出警示：AI相關發行主體的信用利差，開始跑輸非AI同類，反映信貸投資者正為多年期高資本開支周期重新定價風險。

更值得警惕的是機構資金動向。高盛數據顯示，在7月28日至8月4日納斯達克大漲7.1%期間，對沖基金及資產管理公司等非經銷商投資者，合計拋售216億美元納斯達克期貨，創歷史新高，其中72%為建立空倉。截至8月4日，納斯達克非經銷商淨頭寸，自2025年5月以來首次轉為負值，顯示「聰明錢」借市場狂熱完成歷史性出逃。

與此同時，支撐這場盛宴的宏觀地基——就業市場出現轉弱跡象。7月非農就業人數減少2.3萬，近3個月平均新增就業僅約2萬，高盛估算的潛在就業增速，更降至每月僅5000人。失業率雖小幅回落至4.09%，但主要來自26.4萬人退出勞動力市場，而非就業增加。

高盛首席市場策略師Tony Pasquariello指出，AI資本開支驅動的盈利增速「鑑於其規模以及對外部融資的依賴，難以為繼」。高盛投資組合策略師Ben Snider在同期報告披露，美國企業今年至今通過增發股票，融資1050億美元，是2021年以來同期最高水平，其中約40%與AI相關。高盛解釋，股權發行是回歸正常，而盈利減速是"性質的變化，而非方向轉變"。