全球主權債市場經歷數十年來最猛烈的拋售浪潮，長債息率持續攀升，上海商業銀行研究部主管林俊泓指，自7月底以來，全球長期國債孳息率已累積上升約20至30個基點，當中通脹預期升溫所佔的比重約為三分之一至一半，是推動息率走高的主要力量。不過推升長息的並非單純源於地緣政局動盪或油價波動，市場正從更微觀的結構層面重新審視通脹前景。

林俊泓認為，人工智能的崛起是導致通脹判斷出現變化的關鍵因素之一。市場原先預期AI能顯著提升勞動生產率以遏抑通脹，惟現實中AI對勞動市場的影響未如想像般大，勞動力增長依然強勁，反而對物價構成刺激作用。其次AI巨頭大舉吸納市場資金，對長債構成資金替代效應，加劇債市供求失衡。人工智能對晶片及數據中心的需求巨大，理應帶動整體商品市場，但目前除石油外，其他貴金屬等商品未見受惠，這種不匹配令市場對AI前景的判斷出現分歧。不過隨著第二季業績公佈，市場見到AI相關企業的盈利模式可行，對前景重拾信心，進一步強化了對長期通脹的判斷。

至於歐洲、英國及日本的債息急升，林俊泓認為，各地區的長債息率走勢受不同因素主導。日本情況主要源於自身的財政憂慮；英國方面，市場對新政府的蜜月期似乎已經過去，債市出現反彈壓力；歐洲的情況則較為貼近美國，由於歐元區主權債市場規模僅次於美國，與美債存在替代性，因此受人工智能因素的影響會較大，而英國和日本則以財政憂慮的比重較高。

展望長債息率回落的契機，林俊泓認為，主要有兩個可能性。第一是人工智能相關的發債周期放緩，當企業減少融資需求，債券供應壓力下降，長息便有機會回順。另外，如果宏觀經濟數據顯著惡化，例如失業率再度攀升，或消費物價指數回落速度快於預期，到時市場可能重新炒作減息預期，但認為後者可能性相對較低。