阿里巴巴(09988.HK)宣布800億港元配售新股計劃，擬向美國境外的非美國人士配售7.1億股新股，是阿里2019年在港上市以來首次配股。銷售文件顯示，阿里配售價112.7港元，較上周五港股收市價折讓8.4%。阿里表示，所籌淨額100%用於投資「全棧AI能力」，加強AI基礎設施建設，進一步鞏固全球AI領先地位。

阿里配股消息公布前，美股ADR已在上周五偷步急跌，收報119.34美元，跌8.6%。今早在港股低開逾8%，報113.1元，最新跌1成，報110.6元。

Michael Burry批阿里發新股集資　股價跌半才考慮再買入

以押注美國次按危機而知名，亦是電影《沽注一擲》原型的對沖基金經理Michael Burry在社交平台X發文，批評阿里發新股集資，指幾個月前已將所持阿里巴巴股份轉換成大額京東倉位，原本計劃在一、兩個月後將大部分資金轉回阿里巴巴，但現時已不再打算這樣做，除非阿里股價由現水平下跌一半，他才會重新考慮買入。

Michael Burry表示，不能認同阿里巴巴今次發行新股，認為做法會令公司的資本回報率（ROIC）持續下降。

富瑞料阿里每股盈利攤薄3.5%　AI業務未來幾季增速加快

富瑞表示，阿里巴巴過去數年已回購超過11%股份，因此公司在宣布配售計劃前，應已就不同融資方案作出全面評估，而阿里AI雲及計算服務持續強勁增長，未來數季收入增速有望進一步加快。富瑞又根據美國ADR收市價及800億港元的融資規模測算，考慮配售折價幅度不同，每股盈利攤薄約3.5%。

大華繼顯指，阿里巴巴坐擁相當可觀的現金資金，市場原本預期公司會利用現金支持AI發展，因此選擇配售新股集資令人意外。而配股亦反映阿里需要投入大量資本推動AI增長，情況與近年透過不同方式籌集資金的美國同業相似，又認為在市場開始憂慮AI企業負債水平之際，在太遲之前集資會較好。大華繼顯又指出，配股必然造成股東攤薄，但如果公司能利用大額投資增加AI收入並改善盈利，攤薄本身並不是問題。

Saxo Markets首席投資策略師Charu Chanana表示，考慮到阿里一直積極擴充AI算力，市場對公司需要更多資金並不感到意外，但今次配股規模相當龐大，預期配股消息短期會對阿里股價造成壓力，但交易並非完全負面。據報配售錄得超額認購，並獲機構投資者及主權財富基金積極參與，或可減輕市場對股份攤薄的部分憂慮。不過，Charu認為，市場更關注的問題是阿里如何將AI投資轉化為收入，目前內地消費市場仍然疲弱，加上內地AI市場競爭激烈，公司未來的AI商業化能力將成為關鍵。

報道：配售獲超額認購　主權財富基金等支持

內地傳媒報道，阿里今輪配售已獲超額認購，其中主權財富基金等長線投資者需求強勁，源於阿里AI投入的回報路徑清晰，阿里上星期發布的財報顯示，阿里巴巴AI相關產品年化收入(ARR)已突破495億元人民幣(73億美元)，預計下季度達到100億美元。阿里雲2030年外部商業化收入預計達1000億美元，利潤率有望突破20%。在AI相關產品收入和毛利持續提升的支撐下，資本開支預計3年內，甚至2.5年到2年即可收回。

阿里首席財務官徐宏早前在電話會指出，必須是資本開支先行，才能獲得後面的業務增長。無論是AI軟件訂閱、大模型API推理抑或GPU租用，商業化都建立在算力中心等基礎設施之上。阿里巴巴去年2月公布3年3800億元人民幣的投資計劃，截至今年6月底，已累計投入約1900億元。徐宏指，公司2018年採購的V100和2020年採購的A100芯片，目前仍接近滿載運行，顯示AI算力資產的實際使用壽命"明顯長於理論折舊周期"，意味3年回本之後，資產仍可持續貢獻正向自由現金流。