小鵬集團(09868.HK)第二季經調整虧損按年擴大至12.37億元人民幣，去年同期只有3.85億元人民幣，差過市場預期。小鵬預告高階通用人形機械人IRON明年正式上市。

花旗報告指，小鵬第二季經調整淨虧損遜於預期，主要受一次性投資虧損影響。期內整體毛利率20.7%，汽車毛利率12.1%，大致符合預期。管理層給予第三季交付指引為11.5萬至12.1萬輛，低於投資者預期，主要由於MONA L03車型受供應鏈限制影響，交付需時4個月，導致進度受阻，花旗將小鵬港股目標價由87.7港元下調至83.6港元，維持「買入」評級。

花旗預期，第三季及第四季汽車毛利率相對第二季保持穩定，但隨著電動車銷售佔比上升，整體毛利率將逐漸下跌。另外，小鵬人形機械人融資正式啟動，交易後估值約63億美元。花旗估計，假設小鵬估值完全反映機械人業務交易後估值，電動車業務目前估值約65億美元，相當於2026年預測市銷率0.5倍。

高盛報告指，第二季EBIT較預期高出13%，主要受惠於銷售及行政開支低於預期，期內銷售及行政開支25億元人民幣，按年增長15%，按季增長33%，較高盛預期低4%。評級「買入」，港股目標價77元。

瑞銀報告指，小鵬目前相當於2026年預測市銷率0.9倍，高於理想汽車(02015.HK)的0.7倍及蔚來(09866.HK)的0.5倍。按機械人子公司投後估值63億美元計，小鵬持有的68.4%股權對應價值約43億美元，相當於小鵬目前市值116億美元的約37%。