比亞迪(01211.HK)截至6月底止上半年錄得純利123.25億元人民幣，按年下跌20.5%，不派發中期股息。按首季業績推算，比亞迪第二季純利約82億元人民幣，按年增長約30%，終止連續四季盈利收縮，但增幅仍低於市場原先預期的約48%。

比亞迪今早股價跌近6%，報86.6元，跌5.35元。

期內收入3448.15億元人民幣，按年下跌7.1%；毛利則跌2.8%至649.89億元，毛利率按年上升0.84個百分點至18.85%。其中海外業務毛利率達22%，高於整體水平。汽車及相關產品收入2753.4億元，按年減少9%；研發開支下降21%至233.1億元。

比亞迪上半年新能源汽車總銷量達181萬輛，當中出口量按年大增67.8%至79.2萬輛。海外銷售收入按年增長34%至1813億元，佔總收入53%，首次超越大中華區收入。

海外擴張抵銷內地競爭壓力

彭博分析指出，比亞迪第二季盈利回復，主要受惠海外業務強勁增長，以及內地市場產品組合改善。面對小米(01810.HK)及小鵬汽車(09868.HK)等競爭對手加劇市場競爭，比亞迪近年積極拓展南美及歐洲市場，新車推出及熱門車型更新換代，帶動當地銷量增長，亦有助提升整體盈利水平。

不過，比亞迪上半年售出181萬輛汽車，距離全年500萬至550萬輛的銷售目標仍有較大差距。市場焦點轉向下半年出口增長能否延續、產能及生產問題能否改善，以及內地市場競爭是否進一步加劇。

彭博綜合預測顯示，若海外銷售持續增長，加上公司逐步改善生產效率，比亞迪盈利反彈或於今年下半年加快，第四季盈利及收入更有機會創歷史新高。

大行看好盈利回復

摩根士丹利表示，比亞迪第二季純利符合市場對80億至90億元人民幣的預期，估算撇除比亞迪電子(00285.HK)貢獻後，比亞迪每部車利潤約7200元人民幣，按季增加1500元，按年增加2400元，反映產品組合改善。大摩又指出，比亞迪第二季收入按季增長約30%，主要由銷量按季增長58%帶動，意味平均售價按季下跌約1成，反映公司仍面對價格競爭壓力。維持「增持」評級，目標價121港元。

摩根大通認為，內地產品組合改善及出口業務強勁，抵銷記憶體晶片及電池成本上升的影響，維持比亞迪2026及2027年盈利預測不變，並預計人民幣匯率、電池產能提升及海外產能布局或帶來上調盈利預測的空間。維持「增持」評級，港股目標價124港元。