美國長債息率持續高企，10年期債息徘徊4.8%，法國興業銀行全球資產配置主管Alain Bokobza警告，一旦10年期美國國債息率升至5.5%，企業盈利增長，將不足以抵消借貸成本上升對估值的衝擊，股市將面臨實質性壓力。

目前10年期美債息率距離5.5%，尚有近70個基點空間。Bokobza指出，今年全球企業盈利預期經歷大幅上調，令股票在債息上行環境中，仍能維持估值，指股票目前的估值並不比年初貴。但他強調，5.5%息率將是盈利上調無法再支撐估值的轉折點。

近期美伊衝突推升油價、通脹憂慮重燃，疊加聯儲局與歐洲央行的鷹派信號、財政赤字擴大及AI資本支出熱潮加劇資金競爭，共同推動長債息率走高。摩根大通認為，10年期息率只要觸及5%，已經有重要心理意義，可能引發股市應激反應；巴克萊亦表示，5%水平將令投資者對股票前景大幅轉趨謹慎。

法興指，債息上行的深層邏輯，源於德日等國財政擴張、通脹居高不下，及AI基建帶動資本需求激增，是2020年代初開始的基礎性範式轉移，短期內難以逆轉。法興又認為，聯儲局與歐洲央行後續加息幅度將較為有限，力度不足以打斷當前經濟周期運行。意味股市並非面臨迫在眉睫的系統性崩盤，而是在高息環境中持續受壓。對投資者而言，4.78%至5.5%之間的區間，將成為未來一段時間股債關係最為敏感的博弈地帶。