內地人工智能大模型初創智譜再度集資，配股及發債合共籌集逾393億元，股價初段一度急挫1成，低見710元，最新跌逾6%，報742元。

智譜周日發公告，同意以每股714元配售不超過2196.5萬股新H股；配股價較上周五收市價793元折讓約10%，預計配售所得款項淨額約156.64億元。智譜同時同步發行可換股債券，初始換股價892.5元，所得款項淨額約30.15億美元，折合約236.48億元。

6成資金押注算力與下一代GLM模型

今次配股及發債距離7月配售融資約40億美元僅2個月，屬今年1月港交所上市後，第三次股權融資，累計募資逾百億美元。資金約60%投放下一代GLM基礎模型、「完全自訓練」體系及訓練、推理算力基建，約15%用於戰略投資及潛在併購，約25%補充營運，預計2028年6月底前悉數動用。

智譜指，現時優質算力資源供給及交付條件較為有利，但由簽約至部署需時，現階段融資有助新增算力節奏配合擴張計劃。

彭博：公司商業模式尚未穩固

彭博行業分析師Robert Lea表示，智譜研發支出持續增加及智能體AI使用量激增，導致經營虧損進一步擴大，智譜AI未來3年很可能需要持續融資，而公司商業模式尚未建立起穩固基礎，市場佔有率增長很大程度上依賴大幅降價策略。市場一致預期認為，智譜的營業虧損2027年將擴大至約7.66億美元，2024年營業虧損是3.52億美元。