瑞銀全球經濟與策略研究部認為，在官方部門持續購入黃金、季節性需求改善及中國投資活動支持下，金價年底前的風險回報正逐漸偏向上行。

瑞銀全球經濟與策略研究部貴金屬策略師Joni Teves指出，黃金仍可能容易受到偏鷹派的意外消息影響，但其對利好催化因素似乎正變得愈來愈敏感。

Joni Teves表示，美國就業報告公布後，黃金展現韌性，並不代表利率已不再重要，相反這顯示市場已消化預期大幅收緊的影響，並更重視投資者最初為何希望持有黃金。

即使9月加息　金價跌幅料有限

瑞銀預期若9月加息，金價將出現本能式調整，但不會打斷整體復蘇趨勢。若維持利率不變，投資者很可能會追逐金價上升，尤其是當有關決定被視為增加政策失誤的風險，或再次引發市場對聯儲局獨立性的疑問。在這種情況下，短期利率壓力紓緩將與較長期的分散投資理據互相結合，令金價的上升幅度可能較加息情境下的預期跌幅更為強勁。

另一方面，中國8月增持約20噸黃金，令今年來累計購入量增至約80噸。過去數月，中國黃金購入量是自2023年底以來最強勁。近期有報道指，烏拉圭亦增持黃金儲備，反映官方部門對黃金的興趣正進一步擴大。

瑞銀認為，其餘陸續公布的8月數據，重要性不在於每月確切數字，而在於數據發出的訊號。若公布的購入量強勁，將可令投資者更有信心，相信在預期聯儲局收緊政策帶來的阻力下，官方需求仍能繼續支持市場。

即使上海黃金交易所的實物現貨合約成交量非常低迷，但進口量仍維持高企。瑞銀認為，不同市場板塊的投資需求，加上庫存累積，很可能有助支持輸往中國的黃金付運量，尤其是亞洲地區整體正作好準備，成為全球黃金交易中更活躍的樞紐。

隨着印度黃金需求旺季臨近，即使基本需求意欲仍然強勁，但消費者持續面對高價格所帶來的阻力。與歷史水平相比，絕對需求量可能仍會受到限制，但瑞銀仍預期需求將較上一季度改善。