全球債券價格周一下跌，其中美國10年期國債孳息率上日升穿5厘，是2023年10月以來首次，高見5.01厘，上漲近5個基點。債息最初跳升，源於原油價格急漲，在本周美國聯儲局議息前夕加劇市場對通脹壓力的擔憂，隨後買家出現，令升幅收窄。今早亞洲時段，基本持平在4.98厘。

英國和德國的國債價格亦下滑，布蘭特期油價格逼近每桶110美元。由於能源價格漲勢未見緩和跡象，投資者正密切關注，5厘債息是否會如3年前一樣，再成為10年期美債息率難以突破的一道防線。

TD Securities美國利率策略師Molly Brooks說，10年期國債孳息率觸及5厘，顯然是投資者的關鍵心理關口，有些人可能已計劃在這個位逢低買入。即使債息之後回落，但市場情緒依然脆弱。規模最大的長天期美債ETF，貝萊德iShares 20年期以上美國國債ETF一度觸及2002年成立以來的最低即市水平。

美國財長貝森特8月宣布計劃大幅擴大長債回購規模，突破原定的20億美元上限，令市場意外，到9月公布擴大至最多回購60億美元規模，鼓勵日本減少賣出美債，並為可能削減長債發行量打開大門。不過，這些措施幾乎沒有發揮多少作用。近期美債跌勢反而加速，10年期債息勢將連續第7個月上升，追平2011年以來最長的連月升勢。

美國中期選舉尚餘不足兩個月，10年期債息比起2月底美伊戰事爆發前高出約1個百分點，戰事引發油價連月飆升，8月消費者物價數據高於預期，進一步加劇市場對通脹擔憂，交易員加大對聯儲局最早本周開始加息的押注。

美國國債市場規模已從2007年的約4.5萬億美元，急劇膨脹至約32萬億美元，美國聯邦債務佔GDP的比重超過100%。惠譽評級8月曾警告，隨著債務水平上升，美國容易受到未來經濟衝擊的影響。

今輪美債拋售同時亦反映正在推高主要已開發市場的長期債息，全球政府借貸成本的一項指標升至2007年以來最高水平，隨著財政赤字擴大，加上企業為AI基礎設施建設而大量發債，政府和企業正爭奪資本，投資者因此要求對持有長債取得更高補償。研究機構CreditSights的投資級債券及宏觀策略主管Zach Griffiths預計，10年期美債息可能升向5.5厘。

現時勞動力市場仍具韌性使投資者把注意力集中在通脹，以及借貸成本可能在更長時間內維持更高位的前景上。RBC Capital Markets利率策略師Izaac Brook表示，債息5厘水平的確吸引買家，目前已經看到一些反彈，但利率市場仍然受制於中東局勢。

Steven Barrow料美債拋售未完

2月時已預料美國10年期國債孳息率今年會達到5厘的標準銀行駐倫敦G10策略主管Steven Barrow，按最新情況調整預測，10年期債息年底上調至5.2厘，明年第一季再升至5.3厘。

Steven Barrow在今年2月時作出與市場共識大相徑庭的預測，當時普遍投資者對聯儲局連續減息的押注導致債息跌破4厘，但此後美伊衝突推動能源價格歷史性飆升，而市場認為聯儲局今周起進入緊縮周期。Steven Barrow指出，目前處於利率長期走高的機制中，他之所以確信孳息率升破5厘，是因為在通脹數據都還沒有遠超預期的情況下，孳息率就已接近5厘。