人工智能企業近年持續湧入香港資本市場，從已上市企業的再融資到陸續遞表招股的新股，AI相關融資活動明顯升溫。德勤中國華南區主管合夥人歐振興認為，AI帶來的資本需求屬於結構性趨勢，但IPO窗口與估值表現則無可避免帶有周期性特徵。

他指，與上一輪互聯網企業以輕資產模式發展不同，當前AI競爭涉及大模型訓練、推算能力、芯片、數據中心及能源等多個環節，投資規模龐大且並非一次性投入，而是需要持續迭代。企業從模型開發走向大規模商業推廣階段，單靠早期VC或PE資金，以及自身現金流，未必足以支撐長期擴張，因此AI對資本市場形成的融資需求並非短期現象。

歐振興指，政策層面亦提供支持，包括國家規劃強調新質生產力、全面推進「人工智能+」，香港方面則有18C上市制度及科技專線等，為企業提供清晰的上市渠道。AI企業的資本需求屬結構性，但IPO窗口、估值及投資情緒則受技術突破、模型迭代、場景應用及商業化進度等因素影響，呈現周期性波動。

對於美國若進一步限制AI芯片出口，或內地對AI投資降溫，對港股IPO市場的影響，歐振興認為，影響並非單向，芯片限制將對依賴高端GPU推動算力及模型更新的大模型公司、數據中心等構成壓力，成本及擴張速度受影響，盈利預測亦面臨下調。但另一方面，限制可能加速國產芯片、算力基建及軟件優化的投資，融資需求未必降低，只是由購買海外技術轉向投資自身技術。若內地整體AI資本開支因其他原因明顯降溫，影響將更為廣泛，企業增長預期、估值及融資需求均會受壓。關鍵在於限制是否引導投資轉向自主研發，若AI資本開支未必減少，對IPO的影響相對有限。

近期阿里巴巴(09988.HK)、智譜(02513.HK)等大型科技企業相繼作大額再融資，市場關注會否影響AI相關新股的認購氣氛。歐振興指出，短中長線影響不同，中長期而言，大型配售證明香港市場有能力承接非常大型的科技融資，包括二級市場配售，對準備上市的AI企業而言是重要訊息，顯示香港不僅是上市平台，亦是持續強勁的融資平台，但短期內大型交易會消耗市場流動性，若多間公司集中融資，基金需在新股、配售及現有持倉之間重新分配資金，規模較小或商業模式相近的IPO可能面臨較大壓力。他亦指出，大量AI新股供應增加了香港市場資金競爭，反映香港作為上市及後續融資平台的重要性。