人民銀行及財政部10月起，推出居民按揭貸款貼息政策，中金公司認為，對應年度財政支出約180億元，覆蓋範圍廣泛，更側重中低能級城市；抵押補充貸款(PSL)降息並擴圍「六張網」，每年平均能夠拉動貸款增速1.4個百分點。兩項政策組合發力，一方面提振居民部門內需，扭轉居民持續去槓桿態勢；另一方面依托政府、國企加槓桿，撬動基建類信貸投放，後續全面降准降息仍值得期待。

中金地產組測算，貼息政策每年能夠支持約1.8萬億元貸款，佔新發放貸款的30%至40%，每年減少居民利息支出約182億元。政策主要受益群體是三四線及以下城市剛性購房家庭，單個目標家庭首年補貼額約5千萬至1萬元不等。

貨幣政策方面，一年期PSL利率下調0.25個百分點至1.5%，與5年期國開債收益率持平；按2025年初2萬億元左右PSL餘額計算，一年可節省利息50億元。中金援引發改委測算指，「十五五」時期新型電網、地下管網、算力網、國家水網投資規模合計超過20萬億元，若其中80%由貸款提供資金，能夠累計拉動貸款超過16萬億元。

此外，科技創新和技術改造再貸款額度增加2000億元至1.4萬億元，支持比例由60%提高至100%；支農支小再貸款額度增加5000億元至4.85萬億元，其中民營企業再貸款額度增加3000億元。中金指出，本次調整以結構性工具為主，未涉及7天逆回購利率、LPR和存款準備金率，對人民幣匯率的直接影響有限。

中金固定收益團隊認為，隨着貨幣政策放鬆，債券收益率有望延續下行，繼續看好30年國債；「六張網」建設亦有望為相關主題帶來積極催化。