國信證券發表報告指出，當前人工智能仍處於J曲線左側的「創造性破壞」階段，擠出效應大於增量效應，是宏觀數據與微觀體感背離的核心原因。從就業、資金到政策，社會資源正加速向硅基領域集中。

報告指，就業方面，中美呈現兩種形態：內地體現為硅基對碳基的擠出——近4年AI相關就業年複合增長3.2%，建築、公用事業等碳基行業的就業，分別下降11%和1.5%；2023年至2025年，AI相關就業增加約270萬人，非AI相關就業減少約980萬人。

美國方面則體現為資本對勞動力的擠出——信息技術業僱員人數2022年至今下降11.9%，新企業註冊數目由7920家增至1.32萬家，增長66.4%創新高。工資方面，2024年內地AI相關行業工資總額增速由5.2%升至8.5%，遠高於其他行業的3.5%；美國AI相關行業周薪同比4.8%，亦高於整體的3.5%。

資金亦集中流向人工智能領域，包括股權、債券、信貸。A股硅基類行業IPO集資佔比今年升至53.5%的歷史高位，美股更高達79.3%；內地高新技術企業及科技型中小企業貸款餘額，保持雙位數增長。

政策方面，AI已經成為大國博弈核心。內地基礎研究經費佔研發(R&D)比重去年升至7.1%，涉及「人工智能」的中央法規2017年至2025年由4條增至189條；美國2025年至今已有9項行政令直接加大AI及基建支持。

報告展望，當AI由虛擬世界走向物理世界，將迎來J曲線右側的「繁榮拐點」。內地擁有工程師紅利(IT工程師平均年薪約3.4萬美元，遠低於美國約18萬美元)，及算力成本優勢(主流大模型Token價格僅為美國同類5分之1甚至更低)，預計新舊動能轉換有望於2029年前後實現，企業回報率回升，中國資產價格將全面重估。