正在籌備IPO的美國前沿AI公司Anthropic披露，第3季營收達168億美元，較第2季的115億美元增長近50%，並實現「調整後盈利」及正向現金流。不過市場研究機構P Equity Research指，Anthropic的數字雖然好，但仍然不夠好。

Anthropic是在三藩市舉行閉門的IPO前投資者日，披露業績數據，分析指核心隱憂在於增速急劇放緩。據ZeroHedge測算，Anthropic今年7月底的年化營收運行率已達650億美元，而第3季數據隱含的月度增速，由之前約33%的複合月增速，驟降至3.4%至6.6%。若按這個趨勢延續，公司年底年化營收約為890億美元，距市場普遍預期的「逾1000億美元」目標，仍有約100億美元缺口；如要達標，第4季月度增速必須重新加速至10%至13%。

「調整後盈利」的含金量亦有待檢驗，完整的會計數據預計10月25日前後隨招股書披露。據路透社報道，Anthropic 2025年錄得淨虧損約420億美元，運營虧損逾80億美元，未來10年算力與基建承諾支出至少5180億美元，約80%為不可撤銷承諾。高盛TMT團隊亦指出，Anthropic採用接近「總營收」的口徑，較OpenAI的淨營收口徑，令頂線數據更為好看。

增速放緩的結構性根源指向token價格持續下滑。據Ornn Anthropic Token Price Index數據，其token價格已跌至歷史低點；Ramp AI數據顯示，AI使用量雖快速增長，實際支出卻持平甚至萎縮，主因開源模型擴大份額壓低價格。