港股全日急挫逾700點，恒生指數三日以來接連失守24000點及23000點，累計跌逾1200點，跌至四個月低位，科技股跌勢尤其顯著。信誠證券聯席董事張智威表示，油價及美國長年期債息持續高企，遏抑資金風險胃納，加上重磅平台股受監管消息影響，令大市沽壓加劇。他認為，投資者目前不應只看企業盈利，更須審視現金流、負債及估值；未持貨者亦不宜急於重倉撈底。
張智威指出，過去一個月一直關注油價及美國30年期國債孳息率，兩項指標若未能回落，恒指將難有持續上升動力。目前美國30年期債息雖由約5.6厘回落，但仍處於約5.38厘高位，對資金承擔風險的意欲構成壓力。另一方面，中東局勢緊張，布蘭特期油升至每桶112美元水平，亦打擊整體投資氣氛。
內地監管消息同樣拖累平台股。張智威指出，「雙十一」前夕，國家市場監管總局要求電商平台提升產品品質及服務質素，並關注直播帶貨的質量安全風險，令阿里巴巴(09988.HK)、京東(09618.HK)及美團(03690.HK)等股份受壓。
高估值科技股首當其衝
恒生科技指數今日跌約5%，大於恒指的3%，部分科技股連日遭南向資金沽售，張智威認為，高估值是板塊在高息環境下面對的主要風險。部分科網股市盈率達數十倍甚至數百倍，亦有企業尚未錄得盈利，股價主要建基於市場對未來增長的憧憬。當利率及債息高企、投資氣氛轉差，這類股份往往成為資金率先減持的對象。
他表示，自7月以來，部分科技股已不止一次出現大幅回調，反映投資者不能單憑增長概念判斷入市時機，仍須回到財務數據及估值作分析。
聯想須關注負債 寧德面對議價壓力
個股方面，張智威認為，市場對聯想(00992.HK)的關注已不限於盈利增長，亦包括貸款安排、整體負債及資金回籠能力。企業即使收入或盈利增加，若支出及資金需求同步擴大，仍可能面對財務壓力，因此需留意營運能否帶來足夠現金。
至於寧德時代(03750.HK)，他認為，公司面對下游客戶減低供應商依賴，以及車廠壓低採購成本的雙重壓力，市場將更關注寧德時代未來的議價能力及盈利前景。
持貨者檢視財務 未持貨者避免重倉
投資部署方面，張智威建議，目前市況下，持貨者應重新檢視股份的負債、經營現金流及估值，對持續消耗現金、負債偏高，或估值主要依賴增長憧憬的企業保持警惕。相較之下，具實際業務支持、估值合理及錄得正現金流的企業，仍可考慮繼續持有。
對於未持貨的投資者，他認為，市場已出現一定程度恐慌，入市須格外審慎。即使看好個別股份，亦不宜一次投入全部資金，應控制倉位、分段吸納，並在走勢不符預期時及時調整部署。