伯恩斯坦在最新研報中，披露與數據中心法律專家Jeffrey Moerdler的深度對話。Moerdler警告，Neocloud(新型AI雲計算商)的商業模式存在結構性錯配，一批企業將在未來1至3年內相繼破產。

問題核心在於，Neocloud簽下的是長達15年的數據中心租約，而面向客戶的合同可能只有數天、數周或數月，最好情況亦不過1至3年，一旦客戶不續約，收入來源斷裂，租約義務卻依然壓頂。Moerdler指，Neocloud令他擔憂它們是WeWork 2.0。

信用擔保市場亦在逐步收緊。Moerdler透露，約10個月前，一家超大規模雲服務商率先宣布不再提供全額租約擔保，轉而僅擔保約80%的建設貸款，而非覆蓋租約下的全部租金義務。他強調，過去10至12個月他經手的相關交易，無一例外都由全額租約擔保轉向有限擔保模式。

Moerdler又以電力交付時效將資產分級：12個月內可用屬「鉑金資產」、12至24個月為「黃金」、24至48個月為「白銀」，超過48個月則基本無商業吸引力。德克薩斯州電網的待審批電力申請量，是德州電網現有容量的4倍。