港元匯價持續弱勢，金管局兩周內第四次入市干預。金管局總裁余偉文在專欄匯思發表文章，指最近因為港美息差明顯，有個別聲音對聯匯運作產生疑問。他強調，聯匯制度的主要政策目標是維持港元匯率穩定，並非針對利率，利率除了美息還受港元資金供求影響。近期港元匯率和利率變化，正好反映聯匯制度正常運作。

余偉文說，在當前環球經濟及金融環境不明朗、資金流向頻繁變動下，市民在置業、投資或借貸時，需審慎評估風險承受能力，留意港息未來可能會回升。

余偉文解釋，港元5月中連番觸及強方兌換保證後，流入港元的資金令銀行體系港元總結餘，從450億急升至超過1700億元，港元流動性非常充裕，令銀行間短期拆息顯著拉低，與美元息差明顯擴闊。以一個月息率為例，港美息差由5月初的0.37個百分點，擴闊至5月底的3.72個百分點，這個幅度在實施聯匯制度以來屬於較高水平。

根據聯匯制度，當港元資金供過於求，港息顯著低於美息，市場沽港元、買美元的套息活動會將匯率推向「弱方兌換保證」水平。過去兩個月，港元供應在5月初強勁資金流入後保持充裕，但需求有變，5至6月市場對港元資金保持較大需求，而進入6月底、7月初，多項需求因素消減，上市公司派息高峰期接近尾聲，非本地公司將新股集資或發債所得的港元資金回籠或投資，均會將部分或全部港元兌換成其他貨幣；此外，半年結造成的短期港元資金需求亦告一段落。

因此，市場對港元需求減少，令港匯走弱。與此同時，港美息差擴闊刺激市場套息交易，當個別日子套息交易規模較大，港元匯率進一步走弱至1美元兌7.85港元，觸發「弱方兌換保證」時，金管局應銀行要求沽出美元、買入港元。6月底以來，港匯數度觸發「弱方兌換保證」，最新一次是今日清晨，總結餘將下降至約1012億元。由於港元流動性逐漸縮減，拆息開始有反應而溫和上升，例如1個月拆息逐漸升至今天的1.08厘，隔夜拆息由接近零水平稍為往上調整至0.09厘。

目前港美息差仍闊　弱方或再觸發

不過，余偉文說，目前港美息差仍然甚闊，套息交易仍有利可圖，也令港匯繼續貼近7.85水平。視乎港元資金供求變化，以及其他不確定因素包括美聯儲貨幣政策和美息走向、股票投資市場氣氛、外圍金融市場及環球資金流向等，「弱方兌換保證」可能再度觸發，幅度、時間亦難免受市場環境特別是資金供求影響。當總結餘下降至港元供求大致平衡的水平，港元拆息向上、趨近美息或更加明顯，而港元拆息對市場流動性的變化會更加敏感。市民對港息有機會上調應有所準備。