交銀國際首席策略師洪灝指，在流動性開始緊縮的環境裡，估值會被壓縮，很難看到大牛市，雖然有分析估計，內地樓市調控加碼，或令資金轉入股市，但過去經驗卻顯示，樓市加壓只會令投資增速放緩及流動性緊縮，進而拖累股市表現。即使債券表現將跑輸股市，但實際股票的升幅將取決於每股盈利估值升幅能否超越債券收益。

他指，根據其預測模型，上證指數今年料以三千三百點水平為指標，波幅是上落五百點，顯示內地市即使表現好過今年，惟波幅亦擴大。而人民幣貶值及互聯互通擴容，南向資金流動或有助抵銷香港面對的資金流走壓力。

洪灝的報告指，中國的實際利率已降至歷史新低，這是債券、樓市及大宗商品泡沫，以及人民幣快速貶值的背後真正原因。基於樓市調控加碼及投資增速放緩，通脹預期升溫的同時，增長或仍未盡人意，預期中國經濟可能延續「L」型表現，陷於周期再通脹甚至是滯脹局面。

他預期，明年的主導因素包括美元走強、通脹上升，長債收益率上升及人民幣偏弱，上半年看好金融、材料、能源、工業及技術等板塊。