瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室發表龍年投資中國報告，指中央為強調穩增長決心，預計3月初召開的兩會上，中國將再次將經濟增長目標設定在5%左右。考慮到基數效應消退，這個目標頗具挑戰性。但在基準情景下，認為適度而必要的寬鬆舉措加碼，將推動增長接近這個水平。

不過，政策措施可能仍採取供給驅動、漸進式且較傳統的方式，正是前期措施未能有效提振國內市場情緒的限制性因素，最終結果可能是今年GDP增長略低於4.5%。

而考慮到近期政策加大力度的正面跡象，包括人民銀行下調存款準備金率50個基點，顯示出中央堅持溫和漸進的穩增長立場，但不排除在非常規措施驅動下，出現上行情景的可能，早前媒體報道的可能有平準基金入市買股便是一例。

報告建議短期內投資者可考慮偏重防禦性配置，但如果政策面出現驚喜，則應該轉向對宏觀復蘇更敏感的成長類股。

另外，由於中國增長復蘇動能依然偏弱，再加上政策寬鬆預期，預計美元兌人民幣將在7至
7.3區間內整理，下半年或在7.15附近徘徊。

貨幣政策方面，官方已表示將保持寬鬆，但不
會大水漫灌。瑞銀認為，意味人民銀行將在未
來幾個月逐步下調政策利率，除了2月初降準50個基點，預期今年還有50至100個基點的降準空間，中期借貸便利(MLF)或貸款市場報價利率(LPR)亦可望下調最多20個基點。

瑞銀表示，政策組合拳應會包括化解房地產行業和地方債風險的相關措施。一線城市進一步放寬住房限購，政府透過抵押補充貸款(PSL)或專項債，為城中村改造和保障房項目提供更多資金，地方債務重組方面亦取得更大進展，應有助房地產開工和銷售在今年上半年觸底，下半年開始溫和復蘇。

瑞銀認為，為抵押補充貸款年度規模需要擴大至遠高於1萬億元人民幣的水平，才能有效提振市場。銀行貸款也應向所有開發商開放，包括陷入困境的開發商，以確保房屋交付和有序重組。此外，人行直接購買房地產相關證券(即MBS/ABS)，或推出類似發達市場的央行支持資產購買計劃，都是前所未有的舉措，意味政府已準備好啟動中國特色的量化寬鬆以提振經濟。