金價今個星期反覆回落超過70美元，較月中的高位2426美元，回落超過4%，但瑞銀發表告認為，黃金股當前估值偏低，市盈率較平均水平低40%，且走勢與黃金脫鉤，如果黃金股符合與黃金價格的正常關系，股價應上漲45%。瑞銀認為，黃金的升勢仍將持續，建議繼續超配黃金股。

瑞銀策略師Andrew Garthwaite的團隊發表報告，指長期來看，央行購金需求、美國財政赤字率高企、通脹保值國債(TIPS)收益率和美元走低、投資者的整體持倉情況等多項因素，有望支撐金價和黃金股的升勢。

瑞銀指，全球風險加劇，地緣政治局勢緊張，各國央行買入黃金，實行多元化配置，成為近年主導金價變動的主要因素。如果新興市場央行將超過10%的儲備配置為黃金，需要購入大約12萬億美元的黃金，相當於目前黃金市值的75%，相信央行強勁的購金潮大概率會持續。

瑞銀又指，美國去年出現相當大幅度的財政滑坡，赤字占GDP的比例達到8.8%，美國債務增長不可持續，要想穩定美國政府債務佔GDP的比重，並保持低失業率，唯一可行方法是將實際利率保持在顯著較低的水平，將極大地提振黃金。

同時，宏觀不利因素正在轉變為對黃金有利因素：通脹保值國債(TIPS)收益率和美元走低，可能推動黃金價格進一步上漲10%。而黃金將被加密貨幣替代的擔憂不再，黃金繼續被視為避險資產和投資組合多元化工具，而加密貨幣則更像是一種風險投資。

金價之前雖然屢創新高，但瑞銀指，經通脹調整後，黃金距離實際價格的歷史高點，仍相差40%，因此與其他實物資產如股票相比，價格並不高。而黃金股的估值偏低，市盈率比正常水平低40%。同黃金價格的正常系數比較，股價應上漲45%。