瑞銀發表報告，看好中國自動駕駛出租車(Robotaxi)行業，認為一個潛力近4000億美元的巨大市場即將開啟。領先企業有望在2026年實現「單車盈利」，屆時Robotaxi的單公里運營成本，將下降至2.1元，與傳統出租車持平。瑞銀亦指，中國相關公司的潛力被市場顯著低估，估值只是Waymo等海外同行的10%至15%。

瑞銀報告指，中國Robotaxi行業正處於大規模商業化部署的前夜，隨著技術成熟、成本下降和法規放開，行業即將迎來一個重要的里程碑。報告預測，到本世紀30年代後期，中國Robotaxi服務市場的潛在規模將達到1830億美元，屆時全國將有約400萬輛Robotaxi投入運營。

瑞銀又指，如果將除美國以外的海外市場計算在內，潛在規模將躍升至3940億美元，運營車輛總數將達到600萬輛，即中國市場以外為200萬輛。

瑞銀認為，Robotaxi的增長路徑將分階段實現。在2030年代初，僅中國一線城市（北京、上海、廣州、深圳）就有望部署30萬輛Robotaxi。領先的Robotaxi公司最早可在2026年實現單車層面的盈虧平衡。

瑞銀的測算模型顯示，實現盈虧平衡的關鍵假設包括：Robotaxi的硬件成本成功降至5萬美元（約人民幣35萬元）以下。報告指，小馬智行和文遠知行的新一代車型物料成本，已低於35萬元人民幣。其次是運營效率，每輛Robotaxi平均每日完成15張訂單，每單平均行駛里程為8公里，這一假設已是相對保守，因為百度Apollo在武漢每日平均完成20張訂單，小馬智行今年上半年亦達到日均15單。

至於眾多參與者，誰能最終勝出？瑞銀分析師通過在廣州的實地路測，比較小馬智行、文遠知行和百度Apollo，認為小馬智行在技術能力方面定位最佳，而文遠知行在海外市場進展更快。瑞銀指，小馬智行的全無人駕駛車輛，在處理複雜路況(如多車道匯流、避讓突然停靠的公交車)時表現出色，展現強大的技術能力。瑞銀給予「買入」評級，目標價20美元。

至於文遠知行，瑞銀認為乘坐平順，但在駕駛策略上略顯保守，業務更加多元化，涵蓋Robobus、Robovan等，同時海外布局領先，在中東、歐洲等海外市場取得更快的進展。瑞銀同樣給予"買入"評級，目標價12美元。

瑞銀又指，百度Apollo車隊規模大，但體驗有待提升。 Apollo的車輛在路上能見度最高，顯示利用率可能更高。但測試體驗稍遜一籌，在車輛啟停和處理困難場景時，存在人為干預。

從投資角度看，瑞銀報告強調，目前小馬智行（約49億美元）和文遠知行（約26億美元）的市值，與海外同行存在巨大差距。Alphabet旗下的Waymo在最新一輪融資後，估值已達450億美元，而瑞銀對特斯拉Robotaxi業務的估值，更是高達3500億美元。考慮到中國龐大的市場規模和領先的技術應用，一旦商業模式被驗證，市場份額向頭部集中，將有巨大的重估潛力。

瑞銀預測，小馬智行和文遠知行在2025至2030年的收入複合年增長率，將分別高達96%和71%，意味著市銷率(P/S)將迅速下降，為價值重估提供堅實的支撐。

巴克萊銀行亦發表報告，對中國Robotaxi行業表達強烈的樂觀情緒，指當前中國Robotaxi行業的發展階段，類似於2015至2016年的電動汽車市場，即技術已趨成熟，正處在大規模爆發的前夕。

巴克萊預測，到2030年，中國將部署30萬至50萬輛Robotaxi，市場滲透率達到5％至10%。其分析同樣將成本下降視為核心驅動力，並指過去5年Robotaxi的製造成本已下降80%，主要得益於激光雷達等核心硬件價格暴跌。

巴克萊預計，到2030年，Robotaxi的制造成本將再下降30%以上，年運營成本有望降至8萬元人民幣，單公里成本降至0.7元，比當前水平再降約60%。