寧德時代(03750.HK)完成在香港配股集資50億美元，定價628.20港元，在推介區間下限，較上一日收市價折讓7%。股價今日偏軟，最新報626.5元，跌2.5元，跌幅0.4%。

彭博報道指，寧德時代配股交易中，對沖基金是主力買家，部分資金用於回補此前"做空H股、做多A股"的套利倉位。由於H股一度較A股溢價高達49%，吸引大量對沖資金布局，但借入股票成本飆升至35%至45%、空倉擁擠加劇。今次配售以H股折價發行，不單壓低股價，還提供新增的借入股票來源，成為對沖基金平倉退出的重要窗口。

報道引述知情人士指，今次配股，押注H股溢價收窄的對沖基金，合計獲配超過30億美元的股份，配售定價較寧德時代A股溢價約26%，部分在本月中旬配售消息傳出後才建倉的對沖基金，有望錄得兩位數的收益。

報道指，通常情況下，A股相對H股享有溢價，但寧德時代的情形恰恰相反，受能源價格飆升帶動的看好情緒推動，H股自去年在香港上市以來，累計升幅高達139%，並長期以高於A股的價格交易。

今年3月20日，寧德時代H股相對A股的溢價，一度攀升至49%的歷史峰值。在約160家兩地雙重上市的公司中，截至星期二收市，只有約5家公司的H股相對A股存在溢價，寧德時代的溢價幅度居首。高企的H股溢價，吸引對沖基金大舉建立"做多A股、做空H股"的配對交易，押注兩地價差最終回歸，但隨著溢價持續擴大，此項策略令持倉數月的對沖基金承受相當壓力。

知情人士指，目前市場對借入寧德時代H股以進行賣空的需求極為旺盛，部分國際銀行的年化借券費率，已高達35%至45%。據S3 Partners數據，截至上星期四，寧德時代H股空倉佔自由流通股的比例已升至26%，較去年12月的12%增加逾1倍。同時，可借出股份比例今個月始終維持在接近100%的水平，意味交易員在尋找新增空倉頭寸方面面臨極大困難。今次配售客觀上為陷入困境的對沖基金，創造有利條件。

報道指，由於寧德時代H股溢價長期處於高位，看好寧德時代的純好倉頭投資者，普遍對買入Ｈ股持觀望態度，轉而選擇通過跨境渠道買入相對便宜的A股。此種結構性分歧，令到今次配售的需求主體，最終落在對沖基金身上。