騰訊(00700.HK)首季經調整純利按年多11%，股價初段升逾3%，高見479.6元。

花旗稱，騰訊業績電話會議顯示，除人工智能外，核心業務依然保持韌性，國內外遊戲業務持續增長；預計2026年下半年國產圖形處理器(GPU)的加速放量，將成為雲業務的重要增長催化劑。

花旗繼續看好騰訊AI戰略逐步開花結果以及核心利潤的可持續增長，維持買入評級，目標價由783港元下調至763港元。

晨星：股份明顯低估　市場誇大字節跳動取代威脅

晨星報告指，騰訊主要收入線大致符合預期，總收入按年增長9%，經調整營業利潤率在加大人工智能投資下仍維持十年高位的38.5%。市場對騰訊在AI時代定位的爭論焦點，在於能否憑藉微信約14億用戶網絡及分發優勢，將AI能力嵌入廣告定向、內容推薦及小程序等場景。管理層已承認難以在獨立AI應用領域領先，但正透過自動化廣告（現佔平台廣告支出30%）、視頻號（觀看時長增長超20%）及AI代理工具等策略，重塑競爭格局。

晨星認為，基礎模型正面臨商品化風險，騰訊的真正優勢在於分發渠道及專有數據，而非模型本身。公司網絡效應強大，AI功能疊加於既有生態將進一步強化用戶黏性 。

管理層形容當前股價「有所偏離」，並暗示將增加回購，受惠於投資組合變現加速及強勁自由現金流。晨星維持對擁有寬護城河的騰訊，公允價值預測為800港元，認為股份明顯被低估，市場亦過分誇大字節跳動在AI領域取代騰訊的威脅。