港股上半年先升後回，年初在政策預期與資金流入下，開局表現不錯，恒生指數1月底曾高見28056點，不過隨著美以伊戰爭開打，戰事持續升級，令國際油價急升，美國通脹升溫，市場憂慮聯儲局今年內有機會加息，港股第二季中旬起受壓，由5月底的25100點水平，一路回落至目前大約22800點。

上半年恒生指數累計跌逾11%，單計6月，恒生指數已經跌了9%。

湯麗鴻：下半年恒指或會下試兩萬點水平

光大證券國際環球市場及外滙策略師湯麗鴻指，港股上半年表現疲弱，恒生指數高低波幅約5538點，年初至今累跌逾11%，跑輸區內大部分市場。她指，今年恒指高位早在1月初已見上半年高位，其後反覆向下，至6月底更低見22518點，成為上半年低位。以港股平均約8000點的全年波幅計算，下半年仍有約2400點的上落空間，恒指有機會在第三及第四季進一步下試二萬點水平。

湯麗鴻指，市場普遍認為內地資金管控消息持續困擾大市，加上美國聯儲局下半年有機會加息，流動性收緊，資金從新興市場流出的壓力增加，令恒指走勢明顯遜於亞太區其他股市。她指，上證指數年內企穩四千點心理關口，而恒指已先後跌穿二萬五及二萬三關口。區內韓國股市受半導體板塊帶動，年初至今回報超過一倍，日本股市跟隨美股走勢相對穩定，惟港股表現令人失望。

倡恒指公司引入快速調整機制　助扭轉恒指弱勢

湯麗鴻又提到，恒指藍籌股缺乏市場熱炒的半導體題材，特別是與高頻寬記憶體(HBM)相關的晶片股，成為恒指跑輸的主因之一。環球資金今年聚焦三星電子、SK海力士及美光科技等龍頭，其中美光科技年內回報達三倍，SK海力士及三星亦顯著造好。恒指成分股中僅中芯國際較具芯片概念，但其年內僅升27%。她認為，若恒指公司能參考美股的快速調整機制，盡快納入表現突出的半新股，例如近期強勢的芯片股及AI相關股份，將有助改善指數氣氛，或能扭轉目前弱勢。

展望下半年，湯麗鴻指，內地官方若就資金管控政策釋出更清晰訊號，有望紓緩市場憂慮。另一方面，若美國經濟數據轉弱，降低9月加息預期，新興市場包括港股或迎來資金回流。不過短期因素仍然偏淡，一個月港元拆息明顯抽升，反映資金流動性趨緊，借貸成本上升不利股票市場。同時7月初迎來股東解禁潮，7至8月多隻內銀股將陸續派息，進一步加劇資金緊張局面，預期港股在第三季初仍受制於調整壓力，需待政策或機制上的催化劑才能重拾升軌。