面對美國總統特朗普的關稅措施，人民銀行旗下《金融時報》刊登中國社會科學院學部委員余永定，解釋中國貨幣政策及人民幣匯率。余永定指，人行提出堅持支持性的貨幣政策，可以理解為支持經濟增長，並克服通縮壓力的"適度寬鬆的貨幣政策"。例如，擇機再次降低準備金率、降低市場基準利率。亦可以理解為支持實施擴張性的財政政策。

余永定指，當前經濟環境下，貨幣政策受到較多制約。例如，雖然利率已降到相當低的水平，但由於消費者和投資預期較差，導致消費和投資意願低，擴張性貨幣政策就難以發揮促進經濟增長，克服通縮壓力的作用。如果財政政策率先發力，貨幣政策隨後跟進，就能最大限度地發揮功效。

他舉例，如果財政部加大財政政策擴張力度，極有可能導致10年期國債利率上行。在這種情況下，人行可以進一步放鬆貨幣政策，通過降息、擴大公開市場操作規模等手段，支持財政政策，既能為基礎設施投資提供資金，又不會抬高利率水平，最終取得1加1大於2的效果。

至於"擇機降準降息"？余永定解釋，"擇機"有三層含義。包括如果中國宏觀經濟形勢出現某種不利變化，如面臨美國加徵關稅等外部沖擊；或者擴張性財政政策產生的加息壓力，削弱財政擴張效果；以及當資本市場例如股市、樓市遭受某種沖擊暴跌，引發系統性經濟金融風險，人行不但需要大幅降息，甚至要直接入市干預，穩定資產價格。

市場近期關注受美國關稅措施影響，人民幣匯率會如何變化。余永定表示，受到關稅壁壘影響，今年中國出口增速可能呈現下滑態勢，但繼續維持順差應該是大概率事件，人民幣將受到升值還是貶值壓力，主要看資本和金融賬戶的變化。

據余永定預判，2024年，外資對中國資產的減持調整已經基本結束，近期中國又在各個高科技產業展現出驚艷表現，加之美國股票市場的價值重估，今年的證券投資可能會從凈流出轉為凈流入，他預計今年中國經常賬戶順差將會大幅減少，資本和金融賬戶逆差也會減少，但幅度應該小於上年。因此，今年人民幣對美元的貶值壓力，應該大於上一年度，但仍處在正常範圍內。中國擁有充足的外匯儲備，人行完全有能力將人民幣對美元匯率維持在"合理均衡水平"。

他說，中國當前存在兩個亟待解決的問題。一方面，要使貿易順差保持一定增速，以實現5%左右的GDP增長目標；另一方面，中國已經積累3.2萬億美元的海外凈資產，受到地緣政治等因素影響，這些資產亦面臨風險。針對關稅壁壘，中國必須加速實現"以國內大循環為主體、國內國際雙循環"的戰略轉變，而非訴諸於人民幣貶值，增加出口補貼和出口退稅等措施。