美國銀行策略師Michael Hartnett認為，過去主導市場的「除了債券皆可買(ABB：Anything But Bond)」交易將終結，取而代之的是「除了美元皆可買(ABD：Anything But Dollar)」的新範式。他解釋，相關轉變源於美國名義GDP增速見頂，促使美元走弱、債券牛市回歸，並利好利率敏感資產和國際市場。

今年以來，黃金以高達38%的升幅，領先各類主要資產，遠超全球股市上升25%和比特幣上升23%的表現。相比之下，美元和石油成為最大的輸家，年初至今分別下跌10%和13%。支持Hartnett關於美元弱勢的判斷。

Hartnett指出，自2020年以來，美國名義GDP增長驚人的54%，創下二戰以來的最強勁增幅。但他認為這個增長勢頭將在2025年達到頂峰，年化增速將因政府支出和勞動力市場的走弱，由6%放緩至4%。

他指，名義增長見頂，通常亦意味債券收益率見頂。因此，Hartnett判斷，債券市場長達數年的殘酷熊市正在2025年迎來終結，長期被市場冷落的、對利率敏感的資產，將迎來利好。

Hartnett認為，美元走弱、歐洲和日本通縮時代結束、以及歐美亞洲的財政擴張，都是做多「非美資產」的理由。其中，黃金的戰略價值愈發凸顯。Hartnett指，黃金是對沖「無政府狀態和美元貶值風險」的工具。雖然近期大量資金流入金市，令黃金牛市變得「喧囂」，但他預計金價仍將進一步上漲。另外，他建議投資者通過配置中國科技股，來對沖和平衡美國AI泡沫的風險敞口。

Hartnett指，雖然AI在可預見的未來，仍是市場最大的亮點，但背後隱藏風險。企業的資本支出急劇膨脹，為AI泡沫提供資金，超大規模數據中心的資本支出，佔企業現金流的比例，已從2023年的35%飆升至72%，意味日益增長的資本支出將越來越依賴債務，尤其是私募信貸來融資。但反常的是，科技行業的信貸利差已接近1997年以來的最窄水平。市場似乎進入對風險"視而不見"的狀態。