騰訊(00700.HK)截至3月底止首季經調整純利679.05億元人民幣，按年多11%，略高於市場平均預期的678億。

期內收入1964.6億元人民幣，按年多9%，略低於市場預期。當中包括遊戲收入在內的增值服務收入有961.1億元人民幣，按年多4%，本土市場遊戲收入為454億元人民幣，按年增長6%，收入增速滯後於本土市場遊戲流水增速，主要由於今年春節假期晚於2025年，導致更多收入遞延至今季之後確認。

本土市場遊戲流水按年增長十幾個百分點，乃受《王者榮耀》與《和平精英》等現有長青遊戲，以及《三角洲行動》與《無畏契約：源能行動》等近期發佈遊戲的推動。國際市場遊戲收入為188億元人民幣，按年增長13%，主要由於《部落衝突：皇室戰爭》、《鳴潮》及《無畏契約》個人電腦端的收入增長。社交網絡收入按年下降2%。

而金融科技及企業服務業務按年同比增長9%至人民幣598.9億元，主要由於商業支付及理財服務收入增長。企業服務收入按年增長20%，得益於國內與海外市場需求上升，包括AI相關服務需求，及更有利的定價環境，推動了雲服務收入增長，以及由於微信小店交易額上升而帶動商家技術服務費收入增長。

集團指，今年開始公司在新AI產品上取得顯著突破，並持續以AI賦能核心業務增長。重組後的AI研發團隊重構了AI基礎設施，搭建Hy3 preview模型，在同等參數規模的模型中性能領先，兼具實用性與性價比；自4月28日以來，在OpenRouter的token消耗量排行榜上穩居前列。旗下效率AI智能體解決方案已初見成效，相信WorkBuddy目前是中國使用最廣的效率AI智能體服務。同時核心業務在用戶粘性、收入及盈利上持續增長，既為AI投入提供了充裕的現金流支持，也為AI的落地應用奠定了豐富的場景基礎。

James Mitchell：未知AI智能體對電商影響 亦非騰訊主要風險

騰訊總裁劉熾平在業績分析員會議上指，微信部分產品已從混元二升級至混元三，並會根據用戶需求評估最好的模型。對於小程式生態，他認為，企業可通過使用騰訊的智能體產品提升內部生產力，未來若將小程式整合為技能，允許以智能體作為工具，將為小程式企業帶來更多外部流量，認為這是騰訊生態系統的獨特優勢。
 
針對AI智能體在未來或會取代傳統網頁與應用點擊工具，繼而影響廣告定價與廣告預算的問題，首席戰略官James Mitchell表示，若AI智能體未來普及價格比較功能，用戶或減少電商停留時間，從而降低廣告曝光，但他指歷史上價格比較服務並未阻礙大型電商公司蓬勃發展，因此目前對電商行業的影響尚無定論，對騰訊亦非主要風險。
 
在AI投資的資本支出與回報率方面，James Mitchell指，早前指引今年資本支出將較去年顯著增加，尤其是下半年，隨著更多中國設計的ASIC（特殊應用積體電路）陸續供應，增幅將更為明確。他又指，不同業務的績效指標各有側重，例如廣告與遊戲關注收入及利潤、新AI產品注重模型能力與使用量，以及騰訊雲則因先前GPU（圖形處理器）不足未能充分服務外部需求，未來將以收入及市場份額為導向。
 
劉熾平補充，評估AI投資回報需區分不同維度，模型訓練是面向未來的長期投資，能力累積將解鎖多種商業機會，新產品可能先提供免費服務，隨後企業端收入會快於消費者而IaaS（基礎設施即服務)）或運算租賃則有清晰的折舊與利潤模型，廣告領域的投資回報迅速而且顯著。
 
至於收入增長空間，James Mitchell透露，影音號的廣告加載率目前僅為4%至5%，為業內最低，因此有充足提升空間。不過騰訊擁有多元收入驅動因素，遊戲業務遞延收入增長將帶動未來三季度業績，而雲業務受益於下半年更廉價晶片供應，加上金融科技業務交易量正增長且定價趨於中性，公司會以投資組合方式管理，平衡影片號廣告加載與用戶參與度。