Meta據悉將向外部客戶出售過剩的人工智能算力，引發算力基建可能過度的擔憂。CoreWeave股價大跌13%，Nebius重挫15%，AI硬件板塊隨之受壓。市場憂慮算力過剩、資本開支下修，但華爾街多家投行認為這並非行業拐點。

報道指，Meta正擬定雲業務計劃，可能對外提供兩類服務：一是類似AWS Bedrock的託管模型及API訪問；二是類似Neocloud的「原始算力」出租。消息一出，投資者關注Meta算力是否過多？是否不再大幅投資模型及AI產品？以及AI硬件的需求曲線是否將轉變？瑞銀、摩根士丹利及伯恩斯坦等投行認為，Meta的計劃更多是巨頭在算力約束與財務回報之間，尋求平衡的務實做法。

不等同算力過剩

大摩指出，Meta預計2026年及2027年分別新增約2吉瓦及3.5吉瓦自有IT容量，相對Amazon及Google等超大雲廠2027年新增5吉瓦及9吉瓦的規模，佔比有限，難以單獨改變雲廠商建設大盤。伯恩斯坦亦提到，Meta全球容量約20吉瓦，未來幾年再增約14吉瓦，但這並非全部可出租的AI算力，且不同代際GPU、不同負載及價格曲線不能直接相加。

分析指，對Meta而言，外租算力可將遠期AI投入轉為近期收入，緩解2027年每股盈利持平或收縮的擔憂。大摩測算，每出租250兆瓦算力一年、價格每1瓦40美元，可為2028年每股盈利帶來約2.97美元增量，相當於8%上行空間。但賣算力只能幫補每股盈利，不能自動抬升估值，核心仍取決於Meta AI、商業代理等產品創新。

分析指，對CoreWeave等算力出租公司，則是潛在競爭壓力。Meta本身為CoreWeave最大客戶，合同達352億美元，佔其訂單儲備逾3分之1。若Meta轉為競爭對手，CoreWeave長期議價能力將受壓。

資本開支未必下修

市場擔心Meta 2027年資本開支下修，但大摩模型仍假設資本開支由2026年1450億美元升至2027年1750億美元，及2028年的2050億美元。若Meta擴展完整雲業務，資本開支反而可能上行。真正判斷是否基本面轉向，需待7月至8月財報季驗證。